青岛啤酒(600600)公司发布202 4年一季报： 24Q1：营收101.5 亿（-5.2%），归母16.0 亿（+10.1%），扣非15.1 亿（+12.1%） 基本符合我们前瞻预期但超市场预期。 收入端：Q1 销量高基数，高端化持续 量价拆分：Q1 量/价分别同比-7.6/ +2.6%，销量下 […]

青岛啤酒(600600)公司24Q1 销量高基数下承压但成本回落带动利润表现超预期。虽然投资者担忧外部压力影响行业升级逻辑，但公司结构优化以6 元及6-8 元价位带为核心驱动，同时白啤势能延续，盈利兑现确定性较强。成本端，24 年大麦普降，低价包材逐步投入使用，销量恢复摊销固定成本，后续有望继续受益

事件 青岛啤酒(600600)公司公告2024 一季报。24Q1，公司实现总营收101.50 亿元，同比-5.19%，归母净利15.97 亿元，同比+10.06%，扣非归母净利15.13 亿元，同比+12.11%。 产品结构升级，成本端改善 1）总销量同比小幅下滑，中高端以上销量占比提升。24Q1，

青岛啤酒披露2024 年一季报，1Q24 实现营收101.5 亿元，同比-5.2%，实现归母/扣非归母净利润16.0/15.1 亿元，同比+10.1%/+12.1%。高基数下公司1Q24 销量下滑，吨价增幅有所放缓。成本红利如期释放，销售费用率收缩，归母净利率升幅较大, 建议积极布局。预计公司24-

核心观点 青岛啤酒(600600)啤酒行业整体受去年同期高基数影响，公司短期销量相对承压，但公司产品结构持续优化，中高端产品占比提升、相对稳健，吨价继续提升，同时成本红利兑现、销售费用收缩，公司利润表现超预期。公司坚定推进 “1+1+2+N”产品策略，巩固和提升基地市场优势地位，青岛经典、青岛白啤等

青岛啤酒(600600)公司发布2024 年一季报。24Q1 公司实现营收101.5 亿元，同比-5.2%，实现归母/扣非归母净利润16.0/15.1 亿元，同比+10.1%/12.1%。 历史第三高Q1 单季度销量，高基数之上表现销量承压。回顾青啤历史上Q1 单季度，销量最高的三个季度分别是23Q

事件：青岛啤酒公布2024 第一季度业绩，2024Q1 实现营业收入101.5 亿元，同比-5.2%；归母净利润16 亿元，同比+10.1%；扣非归母净利润15.1 亿元，同比+12.1%。 高基数下销量承压，产品结构升级仍顺利。 2024Q1 实现营业收入101.5 亿元，同比-5.2%，主要受销

高端化韧性彰显，利润率提升逻辑稳步兑现 事件：青岛啤酒发布2024 年一季度报告，公司24Q1 实现营业收入101.5 亿元，同比-5.19%，实现归属于母公司股东的净利润15.97亿元，同比+10.06%，实现扣非归母净利润15.13 亿元，同比+12.11%。 高端化韧性彰显，吨成本同比改善明显

事项： 青岛啤酒(600600)公司发布2024 年一季报，2024 年Q1 公司实现营业总收入101.5 亿元，同比-5.2%；实现归母净利润16.0 亿元，同比+10.1%；实现扣非归母净利润15.1亿元，同比+12.1%。 评论： 高基数下总量承压，结构升级趋势不改。量价拆分看，24Q1 公司

24Q1 业绩：青岛啤酒(600600)公司实现营业收入101.50 亿元（同比-5.19%）；实现归母净利15.97 亿元（同比+10.06%）；扣非归母净利15.13 亿元（同比+12.11%）。 收入符合预期，吨价维持良好增长。 24Q1 销量218.4 万千升，同比-7.6%；吨收入同比+2

1Q24 业绩超我们预期 青岛啤酒(600600)公司公告1Q24 业绩：1Q24 收入/销量/ASP/吨成本同比-5.2/-7.6/+2.6/-1.0%；归母净利润/扣非归母净利润分别同比+10.1/12.1%；毛利率/销售费用率/管理费用率/ 归母净利润率/ 扣非归母净利润率分别同比+2.1/-

申港证券：青岛啤酒(600600)预计公司2024-2026 年的营业收入分别为358.51、377.52、394.01 亿元，归母净利润分别为49.26 亿元、54.51 亿元和60.20 亿元，每股收益分别为3.61 元、4.00 元和4.41 元，对应PE 分别为21.59X、19.51X和1