复盘美国生猪养殖行业 发展之路，我们发现其在规模化加速期之初（1990s）也出现了当前中国养殖行业的规模不经济现象，直到养殖技术实现突破、迭代与渗透后，规模不经济的拐点才向外延伸。追根溯源，我们认为美国养殖行业间的分工设计，是其能够在快速扩张的同时保持技术渗透率较高的核心原因，从而实现有效规模边界的 […]

2023Q4偿付能力：寿险核心充足率相对紧张保险行业整体核心偿付充足率处于健康水平。金管总局数据显示，截至2023 年四季度，保险公司核心偿付能力充足率为128.2%，其中财险公司206.2%，寿险公司110.5%，显著高于《保险公司偿付能力管理规定》中要求的50%水平。从我们统计的样本来看，情况也

三类核心风格胶着，反应市场当下无主线 年初至今虽短短50 多个交易日，但是风格层面较去年演绎出了一些变化，当下在更多经济数据和政策出炉之前，“成长-价值-高盈利质量”三类风格胶着。 性价比上看，红利韧性仍在但是红利质量优势更为稳固，选“高股息≠高股息率”的逻辑长期有效，当下在政策驱动下分红个股面有所

长江证券发布研报称，2月光伏板块表现强势，光伏制造(长江)指数上涨11.32%，跑赢Wind全A指数1.65pct。一方面，2月万得全A指数上涨9.67%，光伏板块受大盘上涨带动；另一方面，光伏行业量价向上，构成行情催化。当前，装机上修，价格回暖，继续看多光伏板块。全球光伏装机预期上修，电池组件排产

华新水泥(600801)成长：从配角，到主角——两大成长曲线我们认为，华新水泥是典型的周期成长股，成长来自骨料和海外水泥，周期来自国内水泥。 成长部分，我们认为骨料和海外水泥从过去的配角到主角，当下成为公司利润的核心组成部分。 1、骨料：资源优势加持，二次争夺开启，华新走在浪潮之巅。骨料需求趋势和水

事件描述 华新水泥(600801)2023 年上半年营业收入约158.32 亿元，同比增加10.02%；归属于上市公司股东的净利润约11.93 亿元，同比减少24.85%。 事件评论 全行业需求持续承压。2023 年上半年，全国规模以上企业累计水泥产量9.53 亿吨，为近12 年同期最低水平。尽管水

事件描述 光线传媒(300251)公司发布2023 年半年报，2023 年上半年公司实现营业收入6.05 亿元，同比增长3.78%；实现归母净利润2.03 亿元，同比增长1.12%；实现扣非归母净利润1.89 亿元，同比增长29.86%，业绩表现符合预期。 事件评论 单二季度看，公司实现营业收入1.

事件描述 2023H1，宁沪高速(600377)公司实现营业收入71.4 亿元，同比增长46.4%；实现归母净利润24.8 亿元，同比增长35.7%；实现扣非净利润23.5 亿元，同比增长38.8%。2023Q2，公司实现营业收入35.1亿元，同比增长63.4%；实现归母净利润12.5 亿元，同比增

复盘：成长性预期抬升带来股价“戴维斯双击” 复盘工业富联(601138)的股价，公司年初以来涨幅近150%，核心在于公司正处于AI 算力时代，公司AI服务器业务未来将充分受益于算力支出增长，未来几年公司的潜在复合增速相较于以往将有明显提升，CAGR 乐观预期从10%左右跃升至25%，因此短期股价迎来

事件描述 大族激光(002008)公布2023 年中报，上半年公司实现营业收入60.87 亿元，同比下降12.25%。实现归母净利润4.24 亿元，同比下降32.88%。实现扣非归母净利润1.98 亿元，同比下降67.44%。 非经常性损益主要为处置非流动资产损益。受消费电子需求下行周期、PCB 客

事件描述 药明康德(603259)公司发布2023 年半年度报告，2023 年上半年实现营业收入188.71 亿元，同比增长6.28%；实现归母净利润53.13 亿元，同比增长14.61%；实现经调整Non-IFRS 归属于上市公司股东的净利润50.95 亿元，同比增长18.5%。 事件评论 Q2

事件描述 东方财富(300059)发布2023 半年报，报告期内实现营业总收入57.5 亿元，同比下降8.84%，实现归属净利润42.3 亿元，同比下降4.93%，加权平均净资产收益率同比下降1.74pct 至6.30%。 事件评论 上半年公司业绩稳中略降，投资收益高增贡献韧性。1）公司2023 上