本期投资提示： 军工行业景气度确定，预计2024Q1 业绩同比增长11.1%-17.7%。我们选取46 家分布于军工产业链上中下游的重点标的，当前总市值9343.1 亿元，约占申万国防军工指数成分股总市值的49.8%。军工行业46 家重点标的公司因订单执行进度较慢，且受产品价格及原材料成本波动影响， […]

本期投资提示： 2024Q1 原油价格同比、环比下跌，成品油价格上调：2024 年1、2、3 月Brent 原油均价分别为79.1、81.7、84.7 美元/桶，波动区间为76—87 美元；2024Q1 均价为81.8 美元/桶，环比下跌1.3%，同比下跌0.4%，收于87.5 美元/桶。2024Q

本期投资提示： 行业量价仍处下行通道、板块利润率回落，预计24Q1 业绩仍显低迷。基本面方面，2022-23年房地产行业基本面大幅下行，24Q1 行业销售量价仍处于下行通道；随着供需两端政策放松不断推出，预计后续行业基本面有望呈现底部复苏迹象，但复苏态势仍然缓慢、且出现反复现象。考虑到本轮周期供需两

主要内容： 引言：虽然发达国家未开始明显补库存，但去库存结束本身也在推动进口回升，向正常需求水平回归，我国出口剔除短期扰动因素后，3 月同比仍高达4.2%。 3 月出口同比大幅回落更多源于春节影响和高基数，剔除扰动后同比+4.2%。3 月出口当月同比（美元计价）大幅回落13.1pct 至-7.5%，

申万宏源发布研究报告称，3月18日，月之暗面宣布其AI产品kimi，在大模型长上下文窗口技术上取得新的突破，Kimi智能助手已支持200万字超长无损上下文，并于即日起开启产品内测。根据申万宏源测评，国产大模型Kimi文字能力(中英文生成能力)全面达到GPT-4 水平，尽管逻辑推理能力仍有差距，且主打

投资要点： 中国中免(601888)公司公布2023 年前三季度业绩快报公告，业绩符合预期。根据公司公告，2023 年前三季度公司实现营业收入508.37 亿元，同比增长29.14%，实现归母净利润51.99 亿元，同比增长12.33%，实现扣非净利润51.83 亿元，同比增长13.10%。经测算，

投资要点： 事件： 圆通速递(600233)发布2023 年半年报。2023H1 公司实现营业收入270.00 亿元，同比增长7.7%；实现归母净利润18.60 亿元，同比增长4.9%；扣非净利润17.85 亿元，同比增长4.4%。其中2023Q2 实现收入140.86 亿元，同比增长6.4%；Q2

事件：8 月24 日阳光电源(300274)公司发布2023 半年报，2023H1 公司营收286.22 亿元，同增133.06%；归母净利润43.54 亿元，同增383.55%。2023Q2 公司营收160.42 亿元，同增107.97%；归母净利润28.46 亿元，同增481.46%，业绩超预期

事件：招商银行(600036)披露2023 年中报，1H23 实现营收1785 亿元，同比下降0.4%，实现归母净利润758 亿元，同比增长9.1%。2Q23 不良率季度环比持平0.95%，拨备覆盖率季度环比下降0.7pct 至448%。 营收降幅收窄，利润增长略超预期，彰显标杆属性：1H23 招行

恒力石化(600346)公司公告：2023 年上半年实现归母净利润约30.49 亿元，同比下滑约62%，实现扣非归母净利润约22.75 亿元，同比下滑约69%，其中Q2 实现归母净利润约20.29 亿元，同比下滑约47%，环比提升约99%，实现扣非归母净利润约16.95 亿元，同比下滑约77%，环比

投资要点： 事件：双汇发展(000895)公司发布2023 年中报。根据公司半年报，23Q2 实现营业总收入148.1 亿，同比增长4.5%，实现归母净利润13.5 亿，同比增长6.2%，实现扣非归母净利润12.66 亿，同比增长3%。我们在业绩前瞻中预测23Q2 利润同比增长5%，公司业绩符合预期

投资要点： 中国移动(600941)公司公布2023 上半年业绩。报告期内公司实现营收5307 亿元YoY +6.8%，归母净利润762 亿元YoY +8.4%，加权平均净资产收益率5.9%（同比增加0.2 个百分点）。 业绩整体符合预期，单季增速不俗。据公司半年报（下同），上半年公司个人市场收入2