核心观点 公司2023 年实现营业收入1754 亿元，同比增加5.9%，全年归母净利润168 亿元，同比增加3.6%，其中23Q4 归母净利润41.1亿元，环比基本持平，同比大增56.6%。 多项目稳步推进，龙头仍将持续成长。公司聚氨酯技术进步与产能扩张相伴而行，全球龙头地位不断巩固增强。石化系列产 […]

公司业绩延续改善，看好公司长期价值和成长，维持“买入”评级公司发布2023 年年度报告，2023 年公司实现营收1,753.61 亿元，同比+5.92%；实现归母净利润168.16 亿元，同比+3.59%。其中Q4 单季度，公司实现营收428.07亿元，同比+21.80%，环比-4.72%；实现归母

东莞证券：万华化学(600309)公司目前已形成深度一体化的聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大产业集群。通过持续加大技术创新、不断延伸产业链、扩大高端化产品生产，公司将进一步夯实龙头地位，实现持续发展。预计公司2024年基本每股收益是6.03元，当前股价对应2024市盈率是13倍，维持买入评级。

上海申银万国证券：万华化学(600309)维持公司24-25 年盈利预测，预计实现归母净利润185.2、201.7 亿元，同时新增2026 年盈利预测，预计实现归母净利润259.9 亿元，当前市值对应PE 估值为13X、12X、9X，维持“买入”评级。 投资要点： 公司发布2023 年报：2023

国泰君安：万华化学(600309)维持“增持”评级。考虑MDI 行业景气度承压，下调公司24-25年、新增26 年EPS 分别为6.27/7.52/8.50（原为7.33/8.37/-元）。参考可比公司且考虑公司成长性，给予公司24 年15.2 倍PE，维持目标价为95.27 元。 公司Q4 业绩符

华创证券：万华化学(600309)考虑到下游需求复苏仍需时间，我们下调公司24-25 年归母净利润预测分别至191.68、213.05 亿元，对应EPS 分别为6.11、6.79 元（此前预测分别为6.77、7.69 元），并新增26 年归母净利润预测232.58 亿元，对应EPS为7.41 元。当

国联证券：万华化学(600309)由于当前聚氨酯下游需求略疲软，我们预计公司2024-26 年营业收入分别为1987/2304/2673 亿元，同比增速分别为13%/16%/16%，归母净利润分别为208/249/270 亿元，同比增速分别为24%/20%/8%，EPS 分别为6.6/7.9/8.6

华安证券：万华化学(600309)是全球聚氨酯行业龙头，新能源、香精香料、POE、半导体等新材料项目加速推进，未来有望持续较高的资本投入，业绩中枢有望逐步上移。考虑到MDI 价格相对低迷，我们下调公司2024-2025年业绩，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为202.75、251.81、

华泰证券：万华化学(600309)我们预计公司24-26 年归母净利202/244/270 亿元，对应EPS 为6.43/7.76/8.59元，结合可比公司24 年Wind 一致预期平均13xPE，考虑公司聚氨酯行业龙头地位和新项目成长性，给予公司24 年17xPE，目标价109.31 元，维持“买

中金公司：万华化学(600309)我们维持2024/25 年盈利预测不变，目前公司股价对应2024/25 年市盈率12.0/9.5x。我们维持目标价105 元，对应33%的上涨空间和2024/25 年16.0/12.6x 市盈率，维持跑赢行业评级。 2023 年业绩符合我们预期 万华化学公布2023

3月13日，穆迪已确认万华化学集团股份有限公司(Wanhua Chemical Group Co.,Ltd.，简称“万华化学”，600309.SH)的发行人评级为“Baa2”。展望维持稳定。 穆迪副总裁兼高级分析师Roy Zhang表示：“评级确认反映了万华化学在扩大经营规模、改善产品多样化、同时保

海通国际：万华化学(600309)根据公司2023年度业绩快报公告，我们调整公司2023-2025年归母净利润分别为168.14、226.57、255.43亿元（原值分别为175.67、236.04、276.37亿元），对应EPS分别为5.36、7.22、8.14元/股，给予2024年14.1倍PE