事件：2025 年2 月，汇川技术自主研发的国内首款工业自动化全集成软件平台iFA 正式上线。该平台覆盖从执行层到控制层的高效组态、编程、仿真和调试功能。用户可通过该平台实现驱动器调试、PLC 编程、监控画面开发等多种操作，显著提升项目开发和维护效率。
投资要点
近年来，中国工业软件市场规模持续增长，但在高端领域仍面临性能、易用性、开放性和长期稳定供应等挑战。汇川作为国内工控龙头， IFA 平台对标西门子的博途全集成软件，具有高度的自主性和创新性，有助于进一步加速硬件国产替代进展，为自动化主业稳健增长及人形机器人等新业务开发奠定坚实基础。
2024 年三季报业绩
单三季度：实现营业收入为92.1 亿元，同比增长20%；归母净利润为12.4 亿元，同比下降1%；扣非归母净利润为10.7 亿元，同比下降10%。
前三季度：实现营业收入254.0 亿元，同比增长26%；归母净利润为33.5 亿元，同比增长1%。
分板块来看：
1）通用自动化：前三季度实现收入109 亿元，同比增长4%。其中，通用变频器产品实现销售收入约37 亿元，通用伺服系统实现销售收入约43 亿元，PLC&HMI 实现销售收入约10 亿元，工业机器人（含精密机械产品）实现销售收入约8 亿元。
2）新能源汽车：前三季度实现收入104 亿元，同比增长96%。
3）智慧电梯：前三季度实现收入36 亿元，同比下降6%。
4）轨道交通：前三季度实现收入3.4 亿元，同比下降9%。
三板斧：自动化主业稳健，新能源车业务高增，人形机器人打开成长空间1） 通用自动化业务（收入占比约43%（根据前三季度数据，下同））三千亿市场，空间广阔。据中商情报网预测，2023 年我国工业自动化市场规模达3115 亿元，同比增长11%。随着中国装备制造向自动化、智能化、高效率发展，我国工业自动化市场仍具备明显的成长属性。
内资绝对龙头，发展路径清晰稳健。公司在通用伺服、低压变频器和小型PLC 三大核心产品市场份额均为内资第一名，且领先优势持续扩大。借鉴海外巨头经验，公司在技术和应用领域的拓展方面有望稳健增长，主要增长逻辑为制造业周期复苏+产品拓展+国产替代。
2） 新能源车业务（收入占比约41%）根据NE 时代数据，2024 年上半年，汇川技术在电控、电驱总成、电机、OBC 等领域的市场份额分别为11%、6%、5%、5%，排名稳居前列。2024 年前三季度定点20 多个，并且得益于规模效应，盈利能力逐步改善。
3） 人形机器人：汇川具备技术和成本优势，有望受益量产。公司于2023 年成立了人形机器人团队，目前由公司产品竞争力中心牵头，多部门协同合作开发电机、驱动、执行器模组等核心零部件产品。汇川技术在伺服系统、控制系统和电机领域的技术积累，可以直接应用于人形机器人的关节驱动、运动控制和动力系统；同时凭借规模化生产和供应链管理能力，有望在人形机器人核心部件的成本控制占据优势。
盈利预测与投资建议
短期，制造业增速筑底，预计2025 年逐步改善；长期，公司“战略力+产品力+组织力”持续发挥优势，电梯及轨道交通业务有望稳定提供利润，通用自动化业务稳健增长，新能源车业务持续放量，数字化及能源管理业务打开成长天花板。
预计2024-2026 年营业收入分别为376、482、580 亿元，同比增长24%、28%和21%，归母净利润分别为48、58、65 亿元，同比持平、增长22%和13%。营业收入和归母净利润2023-2026 年复合增速分别为24%和11%，EPS 分别为1.8、2.1、2.4 元，PE 分别为38、31 和28 倍，维持“增持”评级。
风险提示：制造业复苏不及预期；新能源汽车市场竞争加剧；产品技术开发进度不及预期。