行业近况
近期白银价格持续上涨，5 月17 日COMEX白银收盘价为31.61 美元/盎司、年内累计涨幅达34%。此前，已有多家设备厂商宣布量产0bb技术，0bb技术取消电池主栅，在降银耗上效果显著。我们认为，在银价上涨的背景下，有望推进0bb技术量产加速。
评论
0bb量产设备陆续推进。今年以来，多家设备企业0bb量产设备进程加速，奥特维3 月发布Topcon 0BB组件焊接工艺，年报业绩会预期今年或有2000 台+设备进行0bb改造、或集中在下半年有批量订单；先导智能4 月发布创新量产型0BB串焊设备，5 月已顺利出货；小牛自动化IFC直接覆膜技术全套设备4 月中标正泰新能5GW无主栅组件项目。
0bb技术下游逐步导入。1）HJT：东方日升去年已导入0bb量产；华晟新能源近期亦推出HJT-0bb组件新品。2）TOPCON：正泰新能无主栅组件去年12 月开始量产，今年2 月实现交付；晶科能源0bb也已按进度导入。
银价上涨，0bb新技术降本增效更为显著。近期，光伏电池盈利持续承压，上周TOPCon182 电池报价0.34-0.36 元/W、较上月末下降5 分/W，HJT电池报价0.4-0.49 元/W、较上月末下降17 分/W，叠加银价上涨，我们判断下游厂商批量采用0bb技术降银、降成本的需求将会更为迫切，进而带动相关设备投资的提升。我们测算，在银浆价格7500 元/kg的假设下，采用0bb技术将为TOPCON和HJT制造成本分别节约2.1/4.4 分/W；并且在50%银包铜的假设下，0bb-HJT的银浆成本较0bb-TOPCON已有优势。
中长期关注电镀铜从0 到1。中长期来看，电镀铜技术可实现“去银”，不仅可以在金属化环节降本，在提效和降低组件端环节成本亦有优势。今年1 月，太阳井新能源顺利与行业头部客户签订GW级铜互连产线设备合同；同时行业其他设备商也亦有方案。我们判断2023 年进入中试密集期后，2024 年进入小批量量产期，2025 年后进入渗透率上升期。
估值与建议
建议关注奥特维（未覆盖）、迈为股份。维持覆盖公司盈利预测与目标价不变。
风险
银价下跌；0bb量产进度不及预期；行业竞争加剧。