开源证券:科大讯飞(002230)公司信息更新报告2024Q1收入较快增长 星火大模型持续升级

科大讯飞(002230)公司大模型持续迭代,AI 应用有望打开公司成长空间,维持“买入”评级公司发布2023 年报及2024 年一季报,公司持续坚定投入,星火大模型持续迭代升级。考虑到研发投入拖累利润增长,我们下调2024-2025 年、新增2026 年盈利预测,预计2024-2026 年归母净利润为8.69、11.62、15.60 亿元(原为10.08、14.16 亿元),EPS 为0.38、0.50、0.67 元(原为0.44、0.61 元),当前股价对应PE 为111.8、83.6、62.3 倍,AI 应用有望打开公司成长空间,维持“买入”评级。

2023 年公司收入稳健增长,利润承压

2023 年,公司实现收入196.50 亿元,同比增长4.41%,实现归母净利润6.57 亿元,同比增长17.12%,实现扣非归母净利润1.18 亿元,同比下滑71.74%。

(1)2023 年开放平台及消费者业务、智慧汽车收入增长亮眼。分业务来看,2023年教育产品和服务收入同比下滑9.70%,智慧城市收入同比下滑11.52%,开放平台及消费者业务收入同比增长33.28%,智慧汽车收入同比增长49.71%。

(2)毛利率增长1.83 个百分点至42.66%。教育产品和服务毛利率提升7.20 个百分点,运营商毛利率提升6.45 个百分点,开放平台毛利率下滑6.88 个百分点。

(3)费用率提升3.07 个百分点。销售、管理、研发费用率分别为18.24%、6.97%、17.72%,同比分别增长1.43、0.45、1.19 个百分点。

2024Q1 收入保持较快增长,研发拖累利润增长2024 年一季度,公司实现收入36.46 亿元,同比增长26.27%,实现归母净利润-3.00 亿元,同比下滑418.99%,实现扣非归母净利润-4.41 亿元,同比下滑30.29%。

2024Q1 公司在大模型及自主可控领域新增投入约3 亿元,拖累短期经营业绩。

星火大模型持续迭代升级,未来有望打开成长空间公司持续坚定投入,星火大模型持续迭代升级。4 月26 日公司将发布星火V3.5更新,上新三大能力,值得期待。根据公司公告,对标GPT-4 的更大参数规模的星火大模型训练项目正在有序推进中,预计在上半年对标GPT-4turbo 当前最好水平,下半年对标GPT-4V 和DALL-E3 当前最好水平,不断升级更多实用型功能,未来有望在公司各业务赛道持续推广落地,打开成长空间。

风险提示:教育订单不及预期;大模型商业落地不及预期;业务拓展不及预期。

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