行业近况
近期工程机械工业协会公布2024 年4 月挖掘机、装载机行业销量。
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4 月挖机销量同比增长0.3%。根据工程机械工业协会数据，4 月挖掘机行业销量18,822 台，同比增长0.3%，前值为同比下降2.3%。1-4 月，共销售挖掘机68,786 台，同比下降9.8%。4 月装载机行业销量9,779 台，同比增长0.9%，前值为同比下降5.8%。1-4 月，共销售各类装载机36,400台，同比下降6.6%。
国内销量自底部回升，海外需求偏弱。分地区来看，4 月挖掘机国内销量10,782 台，同比增长13.3%，前月为同比增长9.3%，此前cme预测国内挖机4 月销量持平，实际数据超cme预测；出口销量8,040 台，同比下降13.2%，前月为同比下降16.2%。1-4 月国内销售37,228 台，同比下降2.9%；出口销售31,558 台，同比下降16.7%。内销自3 月同比转正后增速持续扩大，我们预计内需销量主要有小挖带动，建议关注持续度。出口下滑，降幅收窄，按照地区来看，我们观察到2024 年初美国需求放缓。
我们预计2024 年挖机销量18.5 万台，同比下降5%。2023 年行业累计销售挖掘机19.5 万台，同比下降25.4%；其中国内累计销售9.0 万台，同比下降40.8%，海外累计销售10.5 万台，同比下降4.0%。我们预计2024年国内销量约8.5 万台，对应2023 年销量微降。我们预计2024 年出口销量同比下降约5%达10 万台，预计2024 年综合销量约18.5 万台，同比减少约5%。往后看，我们预计伴随地产政策调整，2024 年起挖机内销可维稳，而出口端的主体市场可能自2023 年进入下行周期。中长期看好三一重工、恒立液压，关注徐工机械、艾迪精密。
看好叉车持续拓展海外份额，关注大车国内需求复苏。锂电化带动中国企业海外竞争力明显提升，我们预计主机厂在欧美份额提升具备持续性。根据我们观察，2024 年1 季度叉车国内需求主要由3 类车驱动，往后看，我们观察到国内大车整体销量转正趋势，建议持续关注叉车内需变动。同时，2022 年以来，人民币贬值、原材料降价、业务结构优化等推动毛利率提升，往后看须密切关注汇率动向。看好安徽合力、诺力股份，关注杭叉集团（未覆盖）。
估值与建议
我们维持覆盖个股的目标价、盈利预测和评级保持不变。
风险
海外需求下行、地产需求疲软、竞争格局恶化。