行业近况
本周能源金属价格涨跌互现。锂方面，工碳、电碳、氢锂价格分别为10.75、10.95、10.35 万元/吨，周环比-1.8%、-0.9%、持平。钴方面，国内硫酸钴、四钴、电钴价格分别为3.05、12.95、19.55 万元/吨，周环比均持平。镍方面，LME3 月镍收报19,075 美元/吨，周环比-0.8%，国内硫酸镍价格为3.08 万元/吨，周环比+0.2%。稀土方面，氧化镨钕、氧化铽分别收报40.75、660 万元/吨，周环比+1.2%、+2.3%。
评论
锂：碳酸锂期货由升水转贴水，市场供应进一步走向宽松。本周国内碳酸锂期货主连收报10.8 万元/吨，周环比-4.3%，由升水转为贴水。我们认为主要原因是在短期需求偏稳定的背景下，碳酸锂供应进一步走向宽松，一是盈利恢复导致国内的碳酸锂供给增长势头不减，根据SMM，5 月第二周国内碳酸锂供给约1.37 万吨，环比+8%，已连续三周环增。二是我们认为锂价回暖或在推动海外盐湖龙头企业加速出货，4 月智利出口碳酸锂2.7万吨，环比+39%，单月进口量接近历史新高，进口碳酸锂到港或加剧国内市场的供给宽松格局。
钴：短期需求转弱，长期钴价中枢或将下移。据百川资讯，三元电池装车占比下降，动力电池领域需求转弱，考虑到供应较宽松，我们预计短期钴价偏弱震荡。中长期看，考虑到洛阳钼业权益金问题解决后以及印尼湿法镍副产品对钴的产出，我们认为钴供应或迎放量，钴价中枢或仍将下移。
镍：供需宽松推动价格理性回归，中长期下跌趋势不改。据百川资讯，不锈钢价格回落抑制钢企复产积极性，传统需求及动力电池领域需求均转弱。印尼RKAB审核持续推进缓解供应扰动问题，供需宽松推动价格理性回归。据iFinD，伦镍现货处于持续贴水状态，沪镍现货由升水转为贴水。
长期看，考虑纯镍结构性短缺问题逐渐解决，印尼镍中间品持续放量，我们认为镍供需未来宽松趋势不变，镍价中长期或仍将回落。
稀土：北方稀土上调5 月挂牌价，供需改善推动价格稳步回升。据北方稀土官网，5 月氧化镨钕挂牌价为39.32 万元/吨，环比+7.5%，伴随市场价格的上涨，北方稀土今年以来首次上调挂牌价。据百川资讯，近期下游磁材厂仍有少量新增订单，考虑到环保督察进驻湖南、江西等重稀土主产地，我们认为供需改善有望推动稀土价格稳步回升。
估值与建议
建议关注：1）锂：中矿资源、天齐锂业（未覆盖）、赣锋锂业；2）钴镍：
华友钴业、洛阳钼业、力勤资源（未覆盖）；3）稀土：金力永磁（电新组联合覆盖）、中科三环、正海磁材、北方稀土。
风险
1）新能源车产销不及预期；2）新增供应超预期；3）项目进展低于预期。