行情回顾
过去一周（2024.5.6-2024.5.10），中信机械行业上涨2.48%，表现处于中游，在所有一级行业中涨跌幅排名第14。具体来看，工程机械上涨7.56%，通用设备上涨1.86%，专用设备上涨1.13%，仪器仪表下跌0.20%，金属制品上涨1.80%，运输设备上涨3.15%。
主要观点
工程机械行业周期拐点苗头显露。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024 年4 月销售各类挖掘机18822 台，同比增长0.27%，其中国内10782 台，同比增长13.3%;出口8040 台，同比下降13.2%。2021 年4 月至2024 年3 月的36 个月里，挖掘机销量已数月同比负增长，尤其是国内销量，内销有32 个月为负增长，近期我国工程机械行业回暖态势渐浓，内销出现久违的同比正增长，2023 年12月至2024 年3 月的四个月中，有三个月国内销量增速出现正增长。同时，今年一季度，我国销售挖掘机49964 台，同比下降13.1%。其中，国内26446 台，同比下降8.26%，相较于2023 年和2022 年一季度，我国挖掘机整体销量和国内销量降幅大幅收窄，且国内销量降幅收窄至个位数。
利好工程机械行业发展的政策持续出台，国内市场需求预期逐步好转。4 月9 日，工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，提出到2027 年，工业领域设备投资规模较2023 年增长25%以上。住建部近期印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案的通知》，其中针对建筑施工设备，明确要求更新淘汰使用超过10 年以上、高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的挖掘、起重、装载、混凝土搅拌、升降机、推土机等设备(车辆)。随着政策效应逐步显现、更新需求不断体现，头部企业凭借规模优势、产业布局优势、改革红利等，有望率先企稳。
工程机械出口已由快速增长期逐步过渡到平稳发展期，但总体呈现向好趋势。23 年全球工程机械市场规模预计超过万亿人民币，而中国市场全球占比只有 1/5 左右，且目前国产品牌海外份额仍较低。2024 年全球工程机械市场规模依然庞大，对于中国工程机械企业而言，海外拓展的机会较多，新兴市场仍有足够的成长空间，特别是在“一带一路”战略的推动下，相关区域的出口持续性较为明确。一方面，全球各地区经济发展水平并不均衡。以亚非拉为代表的发展中国家正处于工业化、城市化的起步或加速阶段，对公路、铁路、港口、机场等互联互通项目建设需求巨大。另一方面，欧美等发达经济体因投资迟滞，基础设施老化现象较严重，更新需求空间也很大。因此，从长远来看，工程机械出海机会依然较多。具体市场来看，东南亚市场随着全球贸易修复带动经济恢复，预计24 年需求端有望逐步改善;中东区域作为“一带一路”战略重点，包括沙特、土耳其等市场仍有望保持较高景气，以沙特为例，受益于沙特“2030 愿景”下建设支出增加，当地开工需求旺盛，国内建筑类公司持续中标项目也带动了设备的出口;俄语区近两年国产品牌份额提升较为明显，连续高增后虽然增速有所降档，但仍将保持较快增速。此外，在墨西哥、南美、非洲等新兴市场，国产品牌近几年也在持续加大力度拓展增量。而在欧美成熟市场，伴随国产品牌持续增强渠道网络、售后服务等的投入，市占率提升依然是主要逻辑，欧美当前市场容量或相对平稳。
我们认为，工程机械行业目前正处于周期见底阶段，或将出现拐点进入向上阶段，随着政策效应显现，更新需求不断释放，内需或将恢复增长态势，同时海外市场空间较大，国内工程机械企业出海或将延续向好态势，内外需共振，行业有望恢复增长态势，建议关注工程机械板块中联重科、柳工、三一重工、徐工机械、山推股份等个股。
风险提示
宏观经济下行风险、下游需求不及预期、原材料价格波动等。