国信证券发布研报称，政治局会议定调“化解存量与优化增量”政策方向，主流城市相继优化限购政策，有望一定程度扭转地产悲观预期，目前基本面未见明显好转，市场信心恢复亦需要时间，后续支持政策仍有望进一步加码，建材板块估值和持仓均处于低位，关注预期修复下消费建材优质龙头及部分超跌个股估值修复机会。
推荐东方雨虹(002271.SZ)、北新建材(000786.SZ)、坚朗五金(002791.SZ)、三棵树(603737.SH)、伟星新材(002372.SZ)、兔宝宝(002043.SZ)，关注科顺股份(300737.SZ)；同时周期建材关注底部盈利预期有望改善的龙头标的，推荐中国巨石(600176.SH)、中材科技(002080.SZ)、海螺水泥(600585.SH)、华新水泥(600801.SH)、旗滨集团(601636.SH)；其他细分领域关注专业照明龙头企业海洋王(002724.SZ)。
国信证券主要观点如下：
持仓情况概要：2024Q1建材持仓延续低配，持仓比例处于历史低位并仍有下降
2024Q1基金重仓建材行业的市值规模为119.06亿元，环比2023Q4降低6.53%，占基金重仓A股市值规模的0.75%，较2023Q4的0.76%环比下降0.01pp，相较于2024Q1建材行业标准配置比例1.17%(建材行业自由流通市值/万得全A自由流通市值)超配比例为-0.42pp，延续低配状态。
持仓情况分析：持仓集中度小幅降低但整体配置依旧相对集中。从持仓个股来看，2024Q1基金前10大重仓建材个股市值合计为105.68亿元，环比2023Q4降低8.1%，占同期基金重仓建材行业市值规模的88.77%，环比降低1.53pp，机构对建材行业的整体配置集中度依然较高。
整体来看，地产链悲观预期持续，红利配置逻辑继续受青睐，部分品种受益周期底部盈利改善获增持，新材料碳纤维关注度继续提升。从主要子板块增减持变化来看，水泥板块关注度有所提升，主要受益底部盈利预期有望改善以及较高股息率支撑，兼具分红和成长的龙头标的相对更受青睐；玻璃板块仍有分化，受益光伏玻璃提价和整体盈利改善，头部企业获得一定增持，而电子玻璃则有所减持；玻纤周期底部供需小幅边际改善，提价复价带动盈利预期改善，板块整体增持明显。
此外，地产链悲观预期持续，主要标的持仓比例进一步下降，部分偏C端品种受益经营韧性和较好现金流支撑，一季报业绩表现相对超预期，同时分红保持高位并呈提升趋势，相关标的获得明显增持，新材料相关的碳纤维板块受到进一步增持，或受国产大飞机批产提速以及低空经济和人形机器人等带来潜在市场应用机会影响。
陆股通：北上资金持仓继续下降
从陆股通持股占流通A股环比变动来看，2024Q1增持排名前5的标的分别为志特新材、震安科技、蒙娜丽莎、北新建材、海螺水泥;减持排名前5的标的分别为公元股份、三棵树、坚朗五金、东鹏控股、再升科技。从陆股通持股市值环比变动来看，2024Q1持仓市值增加排名前5标的分别为北新建材、海螺水泥、福莱特、光威复材、天山股份；持仓市值减少排名前5的标的分别为东方雨虹、三棵树、中材科技、中国巨石、公元股份。
整体来看，北上资金持仓也继续呈现下降趋势，地产链相关消费建材标的依旧是主要减持方向。分板块看，水泥相关标的受益低估值和股息率支撑，获得不同程度增持，玻纤板块延续减持趋势，玻璃板块中光伏玻璃获得一定增持，浮法玻璃仍有承压；其他地产链相关头部企业整体减持趋势依旧明显，北新建材关注度明显提升并获增持，或主要受业绩表现超预期及并表成长确定性较强影响。
风险提示：政策落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。