2023 年和1Q24 业绩整体符合我们预期
根据对78 家A/H上市科技硬件公司业绩的统计，2023 年收入/利润同比+0.2%/-9.6%；1Q24 收入/利润同比+15.1%/+40.7%。
发展趋势
我们覆盖公司中（下同），半导体设计板块23 年收入/利润同比+0.0%/-56.2%，1Q24 收入/利润同比+39.1%/+153.9%；制造板块23 年收入/利润同比+11.0%/+0.1%，1Q24 收入/利润同比+19.9%/+3.0%。随着消费电子终端需求复苏及芯片完成去库，设计子板块需求不同幅度回暖，1Q24 存储、数字SoC、CIS、射频前端厂商收入同比大幅增长，利润获不同程度修复。展望2Q24，我们认为手机相关脉冲式拉货需求可能回归常态，IoT相关需求维持积极；高端计算芯片国产化进程加速推进、DRAM涨价动能持续，利基型存储价格反转值得关注；模拟及功率部分产品渐出下行周期，但仍待需求催化，部分产品竞争激烈，短期价格利润或承压，长期高门槛产品放量或助盈利修复。制造板块，晶圆厂、封测厂4Q23~1Q24 收入和毛利率仍在底部震荡，随传统消费电子旺季到来及AI智能终端需求起量，我们预计2H24 稼动率或好于1H24；上游设备、材料、零部件需求有望受到晶圆厂、封测厂稼动率回升的提振，同时国产替代的长期趋势不变。
消费电子板块23 年收入/利润同比-0.6%/+8.0%，1Q24 收入/利润同比+12.0%/+39.6%。随着终端库存出清，产业链拉货节奏逐渐恢复，叠加低基数，消费电子行业淡季不淡，产业链公司收入利润均有明显改善。展望24 年：手机方面，需求逐渐恢复，我们预计果链下半年或迎来恢复，头部安卓品牌厂商继续释放利润弹性，并带动部分供应链环节盈利能力改善。
AI方面，建议关注AI为智能终端带来的创新变革，以及AI手机、AIPC等新品进展。VR/AR方面，建议关注第二代MR备货及量产带来的供应链弹性。
汽车电子板块23 年收入/利润同比+34.3%/+11.1%，1Q24 收入/利润同比+41.3%/+22.1%。整车销量稳健增长，1Q24 头部汽车电子厂商凭借份额优势、品类升级，销售额高速增长。毛利率短期承压，我们认为长期有望在企业经营优化、新项目量产等变化下实现复苏。
盈利预测与估值建议
维持覆盖公司盈利预测和目标价。半导体推荐韦尔股份、兆易创新、澜起科技、北方华创；消费电子推荐立讯精密、小米集团、华勤技术、鹏鼎控股、高伟电子；汽车电子推荐华阳集团、瑞可达、德赛西威、虹软科技。
风险
宏观因素下行，中美贸易摩擦加剧，公司业绩不达预期。