东吴证券：长安汽车(000625)我们维持公司2024-2026 年盈利预测，归母净利润为84/111/127 亿元，分别同比-25%/+31%/+15%，对应EPS 分别为0.85/1.11/1.28 元，对应PE 分别为17/13/11 倍，维持长安汽车“买入”评级。
投资要点
公告要点：2024 年4 月，长安汽车实现合计批发销量为210133 辆，同环比分别+15.47%/-18.88%。其中合肥长安批发销量为19114 辆，同比+51.55%；重庆长安批发销量为92761 辆，同比+3.87%；河北长安批发销量11092 辆，同比+36.16%；长安福特批发销量18612 辆，同环比分别+32.92%/-13.33%。2024 年4 月自主品牌海外销量31649 辆，同环比分别+65.46%/-4.93%；自主乘用车销量123118 辆，同环比分别+9.66%/-21.52%。
新能源与海外并进，销量逆势上行。4 月集团销量21.01 万辆，新能源渗透率29.9%，出口率18.3%，自主品牌海外、自主品牌新能源销量同比均翻番。1）国内：长安汽车4 月批发销量210113 辆，同环比分别+15.47%/-18.88%；整体来看，2024 年1-4 月，自主品牌累计销量761453辆，同比+13.32%，4 月自主品牌销量172623 辆，同环比分别+12.48%-21.80%，其中乘用车销售123118 辆，同环比分别+9.66%/-21.52%；重点车型来看，4 月深蓝汽车交付12744 辆，阿维塔交付5247 辆；长安启源一季度累计销量44230 辆，长安福特销量74215 辆，长安马自达销量25347 辆。2）海外：公司4 月自主品牌出口销量为31649 辆，同环比分别+65.46%/-4.93%，出口占集团销量18.3%，同环比分别+5.87/+3.25pct。
3）新能源：4 月长安自主品牌新能源汽车销量51682 辆，同环比分别+129.74%/-2.48%，新能源渗透率为29.9%，同环比分别+15.28/+5.93pct。
阿维塔&启源新车周期强势，出海全球化合作加速。1）新车维度，全球首款量产可变新汽车长安启源E07 首发亮相北京车展，1000+API 接口、SDA 中央环网架构、C2+EDC 中央计算机+场景计算机等架构使E07 成功实现汽车产品数字孪生，满足用户全方位自定义需求；第二代UNI-V智电iDD 上市，搭载新蓝鲸动力平台、IACC 智能驾驶辅助系统、未来智慧座舱等多项技术，起售价11.49 万元；阿维塔11 2024 款全面升舱，内饰空间、华为ADS2.0 高阶智驾系统等全面升级，起售价30.08 万元起，并可享受至高75000 元补贴。2）出海维度，深蓝S7、长安启源A05参展阿联酋新能源汽车及智能交通展览会，目前长安汽车已在中东区域布局十余款车型，涵盖乘用车、商用车、皮卡等不同分类，加速推进长安汽车全球化战略“海纳百川”计划。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026 年盈利预测，归母净利润为84/111/127 亿元，分别同比-25%/+31%/+15%，对应EPS 分别为0.85/1.11/1.28 元，对应PE 分别为17/13/11 倍，维持长安汽车“买入”评级。
风险提示：国内乘用车市场价格战超预期；全球地缘政治风险。