国元证券：海康威视(002415)预测公司2024-2026 年的营业收入为980.85、1072.53、1166.64 亿元，归母净利润为163.15、185.71、204.85 亿元，EPS 为1.75、1.99、2.20 元/股，对应PE 为18.67、16.40、14.87 倍。考虑到行业的成长空间和公司业务未来的持续成长性，维持“买入”评级。
事件
公司于2024 年4 月19 日收盘后发布《2023 年年度报告》、《2024 年第一季度报告》。
点评：
2023 年经营绩效逐季改善，创新业务是亮点2023 年，公司经营绩效逐季改善，全年实现营业收入893.40 亿元，同比增长7.42%；实现归母净利润141.08 亿元，同比增长9.89%；实现扣非归母净利润136.66 亿元，同比增长10.83%。分业务来看，PBG 实现收入153.54亿元，同比下降4.84%；EBG 实现收入178.45 亿元，同比增长8.12%；SMBG 实现收入126.79 亿元，同比增长1.46%；境外主业实现收入239.77亿元，同比增长8.83%；创新业务实现收入185.53 亿元，同比增长23.11%。
2024 年第一季度，公司实现营业收入178.18 亿元，同比增长9.98%；实现归母净利润19.16 亿元，同比增长5.78%；实现扣非归母净利润17.60 亿元，同比增长13.27%。
持续加大研发投入，助力智能物联战略落地
2023 年，公司持续加大研发投入，投入金额达113.92 亿元，同比增长16.08%。经过十多年的沉淀，公司的多维感知技术和感知融合技术已形成一定的积累，人工智能的研发和应用形成一定的规模，人工智能持续投入给产品研发、算法研发和方案研发带来了实质的提升。2023 年，公司推出了大量适应新场景新需求、功能形态迥异的新品，为智能物联战略的落地奠定基础。此外，公司大力推动生产园区的数字化产品打造，以自身作为样板，充分实践验证。通过推动自动化、数字化和智能化技术和产品的创新应用，提升供应质量、增加运营效率、降低生产成本。
创新业务快速发展，业务规模持续扩大
创新业务方面，萤石网络于2022 年登陆科创板，已成为行业内少有的从硬件设计研发制造到物联云平台能力健全，具备完整垂直一体化服务能力的AIoT 企业。海康机器人聚焦工业物联网、智慧物流和智能制造，持续在移动机器人、机器视觉领域深耕投入，已经成为国内规模领先的机器视觉及移动机器人企业，并已向创业板递交IPO 申请。其他创新业务都处于高速发展期，市场竞争力持续提升，助力公司行稳致远。
盈利预测与投资建议
公司面向全球用户提供以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务，在技术、产品与解决方案等方面拥有全面优势，持续成长空间广阔。预测公司2024-2026 年的营业收入为980.85、1072.53、1166.64 亿元，归母净利润为163.15、185.71、204.85 亿元，EPS 为1.75、1.99、2.20 元/股，对应PE 为18.67、16.40、14.87 倍。考虑到行业的成长空间和公司业务未来的持续成长性，维持“买入”评级。
风险提示
地缘政治环境风险；全球经济下行风险；国内经济结构转型风险；供应链风险；技术更新换代风险；内部管理风险；法律合规风险；汇率波动风险；客户支付能力下降导致的资金风险；网络安全风险；知识产权风险。