东吴证券：同花顺(300033)24 Q1 资本市场活跃度同比提升，公司主业稳健；AI 赋能下有望提升公司产品竞争力，带动业绩提升。我们维持此前盈利预测，预计24-26 年归母净利润为17.0/19.3/21.9 亿元，同比增长21%/14%/13%，对应当前股价PE 分别为36/31/28 倍，维持“买入”评级。
投资要点
事件：2024Q1 公司实现营收6.19 亿元，同比增长1.47%；归母净利润1.04 亿元，同比下降15.03%。2024Q1，公司销售商品、提供劳务收到的现金达6.6 亿元，同比下降11.7%；截至24Q1，合同负债达11.16 亿元。
Q1 市场活跃度同比改善，资本市场波动压制C 端需求。根据Wind，2024 Q1 A 股成交额同比+0.2%至5.19 万亿元，市场活跃度有所提升；基于此，公司24Q1 营收同比+1.47%，达6.19 亿元。分业务来看，资本市场波动压制C 端需求。2024Q1，公司销售商品、提供劳务收到的现金达6.6 亿元，同比下降11.7%，主因资本市场波动下用户对金融信息需求下降，导致销售收款减少。
加大销售及研发投入，利润率同比下降。2024Q1，公司归母净利润率同比-3.26pct 至16.78%，主要系公司费用端加大投入。2024Q1，公司在营销推广力度、AI 研发上投入较大：1）销售费用同比+28%至1.13 亿元，销售费用率同比+3.75pct 至18.19%，主要系公司加大营销推广力度，销售人员薪酬及广告宣传费增加所致；2）研发费用同比+7.63%至3.02 亿元，研发费用率同比+2.79pct 至48.80%，主要系公司继续加大AI 相关研发投入，尤其是在大模型方面，在高端人才引进和算力等领域持续投入。
自研问财大模型已发布，期待B 端、C 端产品AI 功能逐步完善。公司自研问财HithinkGPT 大模型已于1 月发布，其预训练金融语料达到万亿级tokens，涵盖了股票、债券、期货、外汇等多方面数据，有望结合公司产品提供更优质的服务。此外，同花顺 AI 开放平台目前可面向客户提供数字虚拟人、短视频生成、文章生成、智能金融问答、智能语音等多项AI 产品及服务。基于同花顺AI 大模型，B 端iFinD 产品逐步完善AI 功能；C 端智能投顾机器人“i 问财”持续发展。我们认为，随产品端AI 功能的持续迭代，公司产品竞争力有望提升，并推动公司业绩增长。
盈利预测与投资评级：24 Q1 资本市场活跃度同比提升，公司主业稳健；AI 赋能下有望提升公司产品竞争力，带动业绩提升。我们维持此前盈利预测，预计24-26 年归母净利润为17.0/19.3/21.9 亿元，同比增长21%/14%/13%，对应当前股价PE 分别为36/31/28 倍，维持“买入”评级。
风险提示：业务发展不及预期，AI技术及应用发展不及预期