广发证券：吉利汽车(00175.HK)公司24 年战略调整下盈利增长有望加速，我们预计公司 24-26 年EPS 分别为0.75/1.07/1.37 元/股，维持公司合理价值为 14.78 港元/股的判断不变，对应24 年PE 为18倍，维持公司“买入”评级。
核心观点：
公司24 年或将回归以0175 为主航道，战略上也或为利润给予更高考核权重。长周期的跟踪让我们再次发现公司的变化：我们判断公司24年或提高对利润的考核权重，逻辑上主要由于：（1）23 年受港股市场环境、极氪分拆上市(公司公告)和业绩未出现显著增长的影响，市场对公司23 年已确定的销量及结构拐点反馈一般；（2）24 年销量和新能源转型目标完成难度不大，战略上或更为重视利润和盈利能力的提升。
综合考虑公司客观能力，中性预计24 年业绩有望增长至75.2 亿元，同比+41.7%。我们预计公司 24 年业绩增长主要来源于：（1）剥离睿蓝（公司公告）预计带来3 亿元的正面贡献；（2）领克欧洲市场战略调整叠加国内市场销量提升，预计贡献8 亿元的业绩增量；（3）极氪国内新车型和出口拉动销量中枢上移，24 年有望实现扭亏为盈；（4）吉利品牌燃油车出口销量及平台化车型销量占比提升，或对业绩贡献正面影响；（5）公司对外技术授权利润的增长。此外，唯一需要重点跟踪的中性因素是竞争加剧下吉利品牌银河系列增长战略的或有调整。
中长期来看，公司以优秀的不断进化的合规的企业治理能力为底层支撑，依托定位清晰的增长战略和方法论，有望实现新一轮成长。综合考虑以下几点因素：（1）公司拥有优秀的不断进化的组织和治理架构；（2）重视自身体系能力的培育建设，拥有创新文化和完备的正向研发能力，打造架构化造车实现资源协同提升综合竞争力；（3）具备战略定力，重视长期主义，同时多品牌定位清晰，公司新一轮成长可期。
盈利预测和投资建议：长周期视角下，公司是立足全球市场且拥有相对稳健增长模式的中国汽车优秀品牌。公司24 年战略调整下盈利增长有望加速，我们预计公司 24-26 年EPS 分别为0.75/1.07/1.37 元/股，维持公司合理价值为 14.78 港元/股的判断不变，对应24 年PE 为18倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：销量不及预期；战略转型不及预期；消费者需求变化。