平安证券发布研究报告称，低空经济是以eVTOL飞行器为重要牵引的一种综合性经济形态，无人机与通用航空产业为低空经济发展的核心产业。当前，政策推动低空经济进入快速发展期，在国家高度重视和地方积极布局的背景下，该行认为低空飞行器研发制造、低空基础设施、低空飞行保障服务等细分行业均将受益于低空经济的发展。
建议关注以下低空经济产业链相关标的：1)eVTOL整机厂商：亿航智能(EH.US)、万丰奥威(002085.SZ);2)基础设施服务商：中科星图(688568.SH)、莱斯信息(688631.SH)、国睿科技(600562.SH)、四川九洲(000801.SZ);3)无人机厂商：纵横股份(688070.SH);4)通航运营：中信海直(000099.SZ);5)交通规划：深城交(301091.SZ)。
平安证券观点如下：
低空经济发展前景广阔，eVTOL电动垂直起降飞行器成为重要牵引。
2024年3月，低空经济首次写入2024年国务院政府工作报告，低空经济指以低空飞行活动为牵引、包括真高1000米以内(广义可延伸至3000米以内)空域产生的一系列经济活动。由于低空交通实现点对点可达，能够解决传统地面交通拥堵的问题，发展前景非常广阔，根据赛迪顾问统计，2023年我国低空经济规模达到5059.5亿元，同比增长33.8%，预测到2026年我国低空经济规模将突破1万亿元。低空飞行器是低空经济的主要载体，相较直升机、无人机、固定翼飞行器，eVTOL核心在于电动+垂直起降，具备运营成本低、噪音低、安全性高等优势，能以较高的性价比满足城市空中交通的需求，该行认为将成为低空经济发展的重要牵引。eVTOL潜在应用场景大致可分为载人客运、载物货运、公共服务、警务安防、国防军事及私人飞行六大类，根据Morgan Stanley预测，到2040年货运物流、城市载人两大场景占比大致分别为52%、46%。
政策与制度加快推进，低空经济步入快速发展期。
目前发展低空经济由国家机构统一规划、制订政策，具体管理和实施层面的事权下放到地方政府。国家和地方政策层面大力推进，“十四五”期间低空经济相关国家政策出台提速，2023年无人驾驶航空器立法出台，空域管理条例不断细化，2024年多地将“低空经济”写入了地方政府工作报告，以深圳、合肥、无锡为代表的区域积极布局。制度层面保驾护航，我国空域管理制度改革为低空经济发展提供了条件，根据最新《国家空域基础分类方法》，G和W类空域(大致对应300m以下非A-E类的低空空域)为非管制空域，进入前报备即可。此外，设计、制造、使用民用航空器，需要分别向民航局申请并获得型号合格证(TC)、生产许可证(PC)、适航证(AC)，2023年下半年国内eVTOL适航取证节奏明显加快，截至目前，国内亿航EH216-S(无人驾驶载人eVTOL)和峰飞V2000CG(无人驾驶载物eVTOL)的适航取证进度较为领先。
无人机与通用航空为核心产业，基础设施与专业服务保驾护航。
低空经济产业链涵盖航空器研发制造、基础设施建设运营、飞行保障服务等各种类型的产业，赛道丰富。在这背后，低空飞行产业是低空经济的核心产业，以无人机与通用航空产业作为基础，根据民航局最新数据，截至2023年底，国内注册无人机126.7万架，同比增长32.2%，全年飞行2311万小时，同比增长11.8%;我国在册通用航空器3173架，全年作业飞行135.7万小时，近三年年均增速超过12%。与此同时，低空保障产业为低空飞行和空域安全提供保障服务，具体包括：1)基础设施保障方面，机场为物理设施网中最为重要的一环，截至2023年全国通用机场共451个，4年CAGR达到16%(vs境内民航运输机场数量4年CAGR+2%)，以及发展低空经济还需要解决空中交通管理、通信、导航和监视等问题，涉及一系列的软硬件基础设施。2)专业保障服务方面，包括飞行培训、测试检验、充电、维修等各类服务性产业，也将支撑和辅助低空经济发展。以飞行培训为例，根据民航局数据，我国飞行员数量保持较高的增长水平，截至2023年底，民航局颁发的有效民用航空器驾驶员执照总数为86091本，10年CAGR为9%。
风险提示：1)空域放开不及预期。2)技术迭代不及预期。3)社会接受度不及预期。