国泰君安：同花顺(300033)2024Q1公司业绩符合预期，维持预测公司24-26 年EPS为3.02/3.52/4.21 元，给予公司24 年59xPE，对应目标价为178.24元，维持公司“增持”评级。
本报告导读：
受市场波动下客户需求不足及加大投入带来的费用提升影响，2024Q1 净利润下滑，近期公司AI 相关产品持续推出，未来有望赋能主业增长，维持“增持”评级。
投资要点：
维持“增持”评级，给予2024 年估值59xPE，维持目标价178.24元。
公司2024Q1 实现营业收入6.19 亿元，+1.47%yoy，实现净利润1.04亿元，-15.03%yoy。公司业绩符合预期，维持预测公司24-26 年EPS为3.02/3.52/4.21 元，给予公司24 年59xPE，对应目标价为178.24元，维持公司“增持”评级。
市场波动下客户需求不足及加大投入带来的费用提升是2024Q1 业绩承压的主要原因。经营活动现金流净额-0.5 亿元（2023 年同期0.76亿），反映了销售收款的减少，主因受到资本市场波动影响，C 端业务表现偏弱，用户需求不足。在成本费用端，一方面由于B 端业务发展需要扩张销售人员及加大数据采购力度，另一方面则由于加快推进AI 大模型应用进展导致研发人员及算力投入增长，一季度销售、研发费用分别同比+27.8%/+7.6%。
AI 大模型加速推进，未来有望全面赋能主业增长。同花顺HithinkGPT大模型算法已通过第四批深度合成服务算法备案，当前相关大模型产品已在同花顺APP、iFinD 金融终端上投入应用。在AI 大模型的赋能下，中国智能投顾和投研市场有望受益于客户付费意愿提升而快速增长，公司作为行业领先者，持续加大AI 相关的研发投入，有望凭借数据和算法优势获取较高市场份额。
催化剂：公司推出更多AI 大模型产品及基于AI 技术升级过的产品? 风险提示：资本市场剧烈波动、公司AI 大模型商业化进度不及预期