我们预测重点公司2024 年一季度业绩表现相对分化海外需求、技术升级以及设备更新需求带动机械企业利润增长。1）出口需求：我们预计一季度超预期公司集中在海外敞口暴露较高的公司，海外收入占比提升及人民币汇率贬值带动利润率提升。例如：工程机械，叉车，五金工具，大排量摩托车等。2）技术升级：关注技术升级带来的订单需求以及盈利提升，例如：煤机，叉车等。3）设备更新需求：集中在成熟行业，替换需求或积压需求释放驱动收入增长。例如：船舶、轨交等。
关注要点
地产基建设备：1）工程机械，1 季度内需降幅收窄，海外占比提升带来部分公司利润超预期表现。3 月挖机内需求转正，内需转正主要由小挖需求提升驱动，1-3 月挖机同比下降17.9%，但我们观察到中东及东欧地区延续气度，受益于海外收入占比提升和汇率贬值，部分公司利润超预期。2）轨交设备，一季度动车组跨期交付增加，高盈利产品带动企业盈利增长。
专用设备：需求呈现分化，具有技术改革和更新需求行业盈利能力提升。
1）供给大于需求的行业例如光伏设备，整体一季度盈利水平下降。2） 而具有技术改革和更新需求行业，下游需求边际景气度维持，盈利能力受益于原材料价格以及高毛利产品占比提升，例如：船舶、煤机等。
消费类产品：渠道去库完成，汇率利好带来盈利能力提升。由2022 年中期开启的渠道去库于2024 年初基本完成，我们观察到基于去年低基数，消费类产品一季度收入转正。由于消费类产品主要市场集中在欧美，在美元汇率升值背景下，行业高毛利率维持，我们预计1 季度利润弹性超过收入弹性。例如：五金工具及大排量摩托车。
通用设备：通用板块整体营收及利润疲软，出口暴露度高以及具有国产替代行业需求旺盛。1）整体通用板块收入及利润疲软。机床/机器人/刀具行业一季度营收或同比-5%/-5%/-10%左右，考虑到行业竞争提升，利润弱于收入。2）出口占比较高，例如叉车、激光，及具有国产替代需求例如科学仪器的行业需求旺盛，且盈利能力提升。
估值与建议
维持覆盖公司评级、盈利预测及目标价。1）基于出口需求带来盈利弹性，我们推荐安徽合力、巨星科技、春风动力、浙江鼎力、海天国际，建议关注杭叉集团（未覆盖）、诺力股份、杰瑞股份。2）基于关注技术升级带来的订单需求以及盈利提升，我们推荐郑煤机，建议关注天地科技（未覆盖）、三一国际（未覆盖）。3）设备更新需求角度，我们推荐中国船舶、时代电气-H、中国通号，建议关注扬子江（未覆盖）。
风险
海外需求不及预期，海运费用增幅显著，原材料成本上涨。