事件
我们统计了1Q24 银行股公募基金仓位以及估值情况。
评论
我们的主要结论包括：
银行仓位回升。1Q24 银行股基金仓位为2.36%，环比4Q23 上升0.47ppt，主要受银行股表现较好影响。2023 年初至今A 股/H 股银行分别+19.7%/+11.8%，国有大行显著跑赢股份行及区域行。与2021 年一季度及2022 年一季度银行股仓位阶段性高点相比，当前银行股基金仓位仍处低位，加仓空间较大。
国有大行持仓占比持续提升。1Q24 国有行、股份行、区域行仓位分别为0.76% 、0.61% 、0.95% ， 环比4Q23 分别上升0.22ppt/0.10ppt/0.14ppt，国有行仓位上升较快。从个股来看，上市银行仓位普遍提升，招行、工行、成都、农行、建行等仓位上升较快，其中成都超过宁波成为第二大重仓银行。1Q24 国有行、股份行、区域行持股占持仓比重分别为32.3%、25.7%、40.5%，环比4Q23 分别提升3.75ppt/下降1.06ppt/下降2.66ppt，国有大行持仓占比继续提升。
仓位“抱团”情况继续下降。1Q24 银行股前三大重仓股（目前为招行、成都、宁波）占全部银行股仓位的集中度为 45%，环比下降2ppt，前两大重仓股（招行、成都）集中度为35%，环比下降1ppt。
北向资金流入兴业、平安，南向资金流入中行。近3 个月北向资金流入招行38.9 亿元，流入兴业34.6 亿元，同时大行持续获得北向资金流入。南向资金近期对中行流入较多，近3 个月累计流入123.1 亿港元，同时对其他大行保持流入态势，汇丰南下资金流出较多，近3 个月累计流出32.8 亿港元。
银行股投资观点。我们认为当前银行投资高股息仍是主线，目前A 股银行股息率约为6%-7%，H 股银行股息率约为8%-9%，股息率仍具备吸引力。建议参考我们在《银行高股息投资指南》中提出的高股息银行评分框架，配置高股息标的，推荐建行、中行、农行等高股息大行，以及招商银行。同时建议关注资产质量存在改善预期，业绩底部企稳的民生银行、渝农商行，在经济基本面复苏信号更加明确后，择机配置更具弹性的宁波、平安、邮储等标的。
风险
经济复苏不及预期；房地产和地方隐性债务风险。