行业近况
本周能源金属价格涨跌互现。锂方面，工碳、电碳、氢锂价格分别为10.65、10.95、10.35 万元/吨，周环比均持平。钴方面，国内硫酸钴、四钴、电钴价格分别为3.05、12.95、19.55 万元/吨，周环比-4.7%、-2.3%、-3.5%。镍方面，LME3 月镍收报19,455 美元/吨，周环比+9.9%，国内硫酸镍价格为3.03 万元/吨，周环比-0.2%。稀土方面，氧化镨钕、氧化铽分别收报38.25、630 万元/吨，周环比+1.3%、+4.1%。
评论
锂：碳酸锂供给加速恢复，市场价格趋弱。3 月中旬后受到检修结束和盈利能力恢复影响，近期国内锂盐供给正在加速恢复，根据SMM，本周国内碳酸锂产量1.16 万吨，其中来自云母碳酸锂产量3166 吨，来自锂辉石碳酸锂产量5413 吨，对比3 月最后一周分别增长17%、20%和24%。我们认为，前期冶炼厂检修、盈利和环保等因素对于锂盐供给的压制正在逐步消除，国内碳酸锂供给加速恢复和海外碳酸锂到港正在带来市场供需紧缺缓解，随着4 月底下游备库力度减弱锂价反弹或将逐步结束。
钴：刚果（金）拟出台钴相关出口配额政策，供应扰动增加。全球最大的钴生产国刚果（金）正在征求国际行业组织的建议，以采取措施提高这种电池金属的价格，包括通过潜在的出口配额调整。据USGS，2023 年全球钴产量约23 万吨，其中刚果（金）钴产量17 万吨，占比为74%。我们认为，刚果（金）拟出台钴相关出口配额政策或对钴行业供应产生深远影响，供应扰动加剧，考虑到短期供过于求局面延续，钴价维持偏弱震荡。
镍：短期海外供需改善提振镍价，中长期下跌趋势不改。据Mysteel，印尼RKAB审核不确定性仍存对供应侧产生一定扰动，海外需求复苏提振LME镍价，并带动国内镍价上涨。据我们测算，4 月19 日镍价沪伦比降至0.89。长期看，考虑纯镍结构性短缺问题逐渐解决，印尼镍中间品持续放量，我们认为镍供需未来宽松趋势不变，镍价中长期或仍将回落。
稀土：废料价格倒挂致回收企业减产，需求逐步复苏推升稀土价格。据百川资讯，因废料价格倒挂，废料回收企业有停减产情况，氧化物产量小幅缩减；磁材企业对应订单按需添补原料，下游新增少量订单，市场询盘活跃度有所提升，主流稀土氧化物价格稳步上涨，关注已布局人形机器人赛道的磁材企业。
估值与建议
建议关注：1）锂：中矿资源、天齐锂业（未覆盖）、赣锋锂业；2）钴镍：
华友钴业、洛阳钼业、力勤资源（未覆盖）；3）稀土：金力永磁（电新组联合覆盖）、中科三环、正海磁材、北方稀土、中国稀土（未覆盖）。
风险
1）新能源车产销不及预期；2）新增供应超预期；3）项目进展低于预期。