行业近况
本周钨精矿、钼精矿、五氧化二钒、钛精矿、金属镁、金属锗、锑锭价格分别环比+2.30%/+0.60%/持平/持平/+2.17%/持平/+2.16%。
评论
锑：光伏需求向好叠加供应紧张，锑价高位持续上涨。近期受益于光伏装机高速增长及国内下游补库需求带动，在锑矿供应偏紧且锑锭库存处于历史低位的背景下，锑价高位持续上涨。我们认为，考虑到4 月光伏组件排产仍处高位，而供应刚性短期仍难缓解，锑价有望高位偏强运行。
钼：五一假期前钢招备库需求仍值得期待，钼价短期震荡偏强。本周钼精矿、钼铁国内、国际价格周环比+0.60%/+0.46%/-0.42%，价格持续震荡。据钨钼云商，截至本周，4 月钼铁钢招累计已超10000 吨，我们认为，五一假期前钢厂备货仍在继续，钼价或仍震荡偏强。
钨：钨价继续强势运行，钨精矿涨价向下游传导。本周钨精矿价格继续上行，环比+2.30%至13.35 万元/吨。供给侧，2024 年第一批钨精矿指标62000吨维持偏紧态势，叠加环保约束，钨精矿超采率逐渐回落。本周APT/碳化钨产量1970、900 吨，均环比持平。目前供需存在博弈情绪，但下游企业陆续发布公告，上调产品价格，钨精矿涨幅向下游传导，我们预计钨价或维持强势。
钒：下游需求释放，新一轮钢招启动。据百川盈孚，随着片钒大厂库存消耗持货商挺价情绪增加，新一轮钢招启动带动需求释放，我们认为，下游厂商补库需求好转，短期钒价有望震荡上行。
钛：企业进入检修期，下游需求延续弱势。据百川盈孚，本周部分攀矿企业进入检修阶段，市场供应有所收缩，下游钛白粉企业的需求消化不畅，导致对钛精矿的采购积极性较弱，钛矿价格或延续偏弱走势。
镁：镁价回升，吨镁利润小幅修复。据百川盈孚，本周镁锭价格周环比+2.17%至18850 元/吨。供给侧，本周镁锭产量16500 吨，环比+1.85%。
库存上，下游以刚需为主，市场成交有所缩量，本周镁库存小幅升至6.1万吨，周环比+1.67%。综合而言，我们认为成本侧对镁价有一定支撑作用，预计短期内镁价震荡运行，并建议关注一体化能力强的龙头企业。
锗：下游需求改善，锗价高位运行。据百川盈孚，锗下游红外及光伏景气度升高，考虑到原料供应较紧张，且金属库存环比收缩，我们认为供需改善有望支撑锗价高位运行。
估值与建议
我们维持相关公司盈利预测、评级、目标价不变。建议关注钨、锑、钒、钛等行业机会，标的上建议关注中钨高新（机械组联合覆盖）、华锡有色（未覆盖）、湖南黄金、钒钛股份（未覆盖）。
风险
金属价格超预期下跌；经济复苏不及预期。