行业近况
本期（4.6-4.20）上证综指下跌0.13%，创业板指数下跌4.59%，国防军工指数（中信）下跌2.10%，跑输上证指数1.97 个百分点，跑赢创业板2.49 个百分点，军工本期涨幅行业排名第12/29。
评论
核心供应商展现业绩韧性，行业迎来发展新格局。1）截至2024/4/21，中金航空航天科技板块已有17 家公司披露1Q24 业绩/业绩预告，各环节核心供应商业绩韧性凸显，中航重机/华秦科技/睿创微纳预计1Q24 净利润分别同比+18%/29%/53%。2）当前国内防务装备机械化建设基本完成，我们认为信息化技术正加速推动防务装备形态转变，装备无人化、智能化、精确化、隐形化趋势或更加明显，国内特种领域迎来信息化建设新格局。
FP98 取证加速低空物流发展，卫星产业集群持续完善。1）FP-98 大型固定翼无人运输机获颁型号合格证。我们认为，FP98 取证或加速低空干支线物流发展，无人机物流是商业化探索最早的低空经济场景之一，其应用有望率先落地并带动空管、整机制造、物流配套等产业链环节成长。2）海南推动年产1000 颗卫星的超级工厂项目，松江卫星互联网产业集群持续完善。我们认为，各地卫星产业逐步完善，批量制造能充分发挥规模效应、降低卫星制造成本，有望进一步提升商业航天经济性并加速产业发展。
看好板块底部的布局价值，关注信息化及含能材料等新兴领域机会。1）截至2024/4/19，国防军工指数（中信）P/E TTM位于近3 年8.09%分位值，估值处于历史底部。我们认为，当前板块压制因素正逐步解除，行业景气有望边际提升，建议关注核心环节超跌标的投资机会。2）信息化建设涉及特种航天、数据链、网络安全、训练仿真等多个领域，我们认为国内特种领域正迎来信息化建设新格局，建议关注相关产业链投资机会。3）我们认为供需错配下含能材料行业或进入新一轮扩张周期，建议关注供给侧变革带来的潜在投资机会。
估值与建议
我们维持覆盖公司盈利预测、投资评级与目标价不变。我们认为，1）板块基本面正边际改善，建议关注核心环节超跌标的配置机会；2）建议关注低空经济、卫星互联网、海洋装备等新兴领域机会；3）信息化建设推动行业进入新发展阶段，含能材料产业或迎来供给侧变革，建议关注相关产业链投资机会。推荐：中航沈飞、中航光电、中航高科、臻镭科技（科技硬件联合覆盖）、航天电子、菲利华、北方导航、七一二、三角防务。建议关注：莱斯信息、四川九洲、吉林化纤、金奥博、国科军工、西部材料（建议关注标的均未覆盖）。
风险
产业链订单及产品交付不及预期，需求不及预期。