行业近况
本周（4 月15 日-4 月19 日）一级行业中，食品饮料涨幅为0.74%，跑输沪深300 指数（1.89%）1.15 个百分点。本周涨幅榜前五分别为承德露露（9.57%）、张裕A（9.02%）、西麦食品（7.19%）、珠江啤酒（5.66%）、三只松鼠（5.56%），涨幅居前。
评论
白酒：板块一季报有望兑现稳健增长。根据我们渠道调研，当前高端与地产酒龙头已基本完成开门红回款目标，淡季需求平稳，行业整体步入控货稳价阶段；高端酒中，茅台批价的短期供给端到货与新品投放等扰动因素已逐步消化，批价在2500 元上方企稳，而五粮液则持续减量提价策略，反映为五泸批价维持稳定；次高端维持分化趋势，高性价比大单品持续获得份额，我们认为次高端将优先“先提价，再反哺渠道利润或消费者促销”模式，加大消费者培育。地产酒龙头延续较好景气度，省内结构升级稳步推进支撑较快增长，其中甘肃白酒龙头金徽酒近期披露1Q24 实现营收同比增长20.41% ，归母净利润同比增长21.58%，主要受益于省内100-300 元价格带升级趋势延续，公司在省外亦在积极发力调整寻求突破。我们优先推荐业绩确定性强、基本面有支撑的各价位龙头，茅台、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、珍酒李渡。
大众品：节后动销表现较优、基本符合我们预期，当前具备估值性价比。
我们认为，啤酒：关注即将到来的旺季需求表现，关注产品结构边际变化；乳制品：1Q24 乳品动销基本符合预期，预计液态奶1Q或实现温和增长；休闲食品：部分已披露业绩的公司1Q表现亮眼，关注新渠道增长态势；调味品：3 月需求随餐饮放缓，关注管理改善、全国化发展的企业；速冻食品：需求随整体消费放缓，关注积极应对环境变化、进行产品和渠道调整应对的头部企业；软饮料：1Q24 户外场景消费受益出行增加，龙头有望延续较好增势。
估值与建议
下周建议关注标的：A股酒类：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、青岛啤酒；A股非酒：伊利股份、东鹏饮料、千味央厨、甘源食品、盐津铺子；H股：珍酒李渡、蒙牛乳业、华润啤酒、康师傅控股。
风险
需求疲弱、原材料价格波动、食品安全风险。