天风证券：中国电信(601728)预计公司24-26 年归母净利润为332/360/388 亿元，维持“增持”评级。
事件：中国电信发布2024 年一季报，实现营业收入1344.95 亿元，同比增长3.7%，其中主营业务1243.47 亿元，同比增长5.0%，归母净利润85.97亿元，同比增长7.7%，扣非归母净利润91.60 亿元，同比增长5.4%。
我们的点评如下：
基础产数双轮驱动不断发力，高质量发展持续取得新成效移动通信服务方面，公司不断提升5G 网络质量，加快推进5G 应用智能化升级，围绕不同场景下用户的数字化需求，持续拓展5G 手机直连卫星、5G 量子密话等特色应用，促进移动用户规模和价值持续提升。24Q1 移动通信服务收入522.26 亿元，同比增长3.2%，移动用户净增388 万户，达到4.12 亿户，5G 套餐用户净增1006 万户，达到3.29 亿户，渗透率达到79.9%，移动用户ARPU 为45.8 元，较去年提升0.9%。
固网及智慧家庭服务方面，公司坚持“5G+千兆宽带+千兆WiFi”融合发展，加快基础连接、智家应用等产品与云、AI、安全等新要素深度融合，有力推动智慧社区和数字乡村平台融通互促，不断填充高品质的数字化产品与场景化服务。24Q1 公司固网及智慧家庭服务收入318.24 亿元，同比增长2.2%，有线宽带用户达1.92 亿户，智慧家庭收入同比增长10.4%，拉动宽带综合ARPU 达到48.6 元，较去年提升2.1%，智慧家庭价值贡献持续提升。
产业数字化方面，公司紧抓经济社会数字化转型的机遇，持续深耕重点行业，不断拓展生态合作，以“网+云+AI+应用”满足千家万户、千行百业的数字化需求，推动战略新兴业务快速发展，促进数字技术和实体经济深度融合。24Q1 公司产业数字化业务收入386.79 亿元，同比增长10.6%。
高度重视股东回报，持续提高分红派息
公司高度重视股东回报，努力增强盈利和现金流创造能力，2023 年全年派发股息为每股0.2332 元（含税），全年派发股息总额同比增长19.0%，超过2023 年公司股东应占利润的70%，圆满兑现公司A 股发行时的利润分配承诺。从2024 年起，三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上，努力为股东创造更大价值。
盈利预测与投资建议：
公司紧抓经济社会数字化转型机遇，全面深入实施“云改数转”战略，与云、AI、安全、量子等新要素融合，基础业务稳健增长，产业数字化业务快速发展， 看好公司未来发展。预计公司24-26 年归母净利润为332/360/388 亿元，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、创新业务进展不及预期、成本增长超预期等