平安证券:浪潮信息(000977)根据公司的2023年年报,我们调整业绩预测,预计公司2024-2026年的归母净利润分别为21.42亿元(前值为21.92亿元)、26.05亿元(前值为27.63亿元)、31.72亿元(新增),EPS分别为1.45元、1.77元和2.15元,对应4月19日收盘价的PE分别约为24.6、20.3、16.6倍。
事项:
公司公告2023年年报。2023年,公司实现营业收入658.67亿元,同比下降5.41%;实现归母净利润17.83亿元,同比下降14.54%。2023年利润分配预案为:拟每10股派发现金红利1.30元(含税)。
平安观点:
公司单四季度利润实现高速增长。根据公司公告,收入端:2023年,公司实现营业收入658.67亿元,同比下降5.41%,其中单四季度,实现营业收入177.70亿元,同比增长5.34%,维持了2023年三季度以来的正增长。分业务来看,2023年,公司服务器及部件业务实现收入652.40亿元, 同比下降5.41%;IT 终端及散件实现收入3.93 亿元, 同比增长29.77%。利润端:2023年,公司实现归母净利润17.83亿元,同比下降14.54%,其中单四季度,实现归母净利润9.96亿元,结束了2022年四季度以来的负增长,同比实现了84.47%的高速增长。
公司单四季度盈利能力有所提升。2023年,公司实现毛利率10.04%,较上年下降1.14个百分点,其中单四季度,实现毛利率11.05%,较上年同期提升2.51个百分点,较2023年前三季度提升1.38个百分点,公司2023年四季度盈利能力有所提升;2023年,公司实现归母净利润率2.71%,其中单四季度实现归母净利润率5.61%,较上年同期提升2.42个百分点。费用端,2023年,公司期间费用率为7.73%,较上年下降0.23个百分点,期间费用率有所下降。
公司全球服务器行业龙头地位稳固,有望受益于AIGC浪潮带来的算力需求释放。2023年,公司持续聚焦云计算、大数据、人工智能为代表的智慧计算, 在研发、生产、交付、服务模式等方面持续创新, 根据Gartner、IDC发布的最新数据,公司服务器、存储产品的市占率持续保持全球前列:2023年,服务器全球第二,中国第一;存储全球前三,中国第一;液冷服务器中国第一。公司顺应AIGC发展热潮,在AIGC领域深度布局。1)算力方面:2023年,公司发布全新一代G7算力平台。公司最新一代融合架构的AI训练服务器NF5688G7,较上代平台大模型实测性能提升近7倍,公司同时发布基于开放加速模组OAM高速互联的面向生成式AI领域的新一代AI服务器NF5698G7。2)算法方面:2023年公司发布的“源2.0”基础大模型,包括1026亿、518亿、21亿等三种参数规模的模型,作为首个全面开源的千亿参数模型,“源2.0”在编程、推理、逻辑等方面表现优异。3)AI软件基础设施(AIInfra)方面:公司开发了大模型智算软件栈OGAI,可以帮助用户快速地搭建和运行自己所需的大模型业务,降低技术门槛和成本。4)数据基础设施方面:2023年,公司在业界率先发布了生成式AI存储解决方案,助力生成式AI应用在各行各业走向落地。2023年,大模型和生成式AI掀起全球人工智能热潮,带动了算力市场的蓬勃发展。根据工信部等六部门印发的《算力基础设施高质量发展行动计划》的目标,到2025 年,计算力方面,我国算力规模超过300 EFLOPS,智能算力占比达到35%。公司作为球服务器行业龙头,有望受益于AIGC带来的算力需求释放。
盈利预测与投资建议:根据公司的2023年年报,我们调整业绩预测,预计公司2024-2026年的归母净利润分别为21.42亿元(前值为21.92亿元)、26.05亿元(前值为27.63亿元)、31.72亿元(新增),EPS分别为1.45元、1.77元和2.15元,对应4月19日收盘价的PE分别约为24.6、20.3、16.6倍。当前,全球大模型技术发展方兴未艾,大模型需要大算力。公司作为全球服务器行业龙头,在AIGC技术创新方面取得积极成果。我们认为,公司作为全球服务器行业龙头,在AIGC算力和算法等层面的积极布局,将为公司把握AIGC产业发展的市场机遇提供强力支撑。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。
风险提示:1)公司在国内CSP行业市占率下降的风险。国内的大型互联网企业对服务器供应商产品和技术能力的要求很高,如果公司未来不能持续保持服务器产品和技术的先进性,或者不能持续保持跟互联网客户的紧密协同,公司在国内CSP行业市占率将存在下降的风险。2)公司AI服务器业务发展不达预期。当前,美国对华半导体出口管制升级,在此情况下,中长期来看,公司AI服务器的英伟达芯片的供应链将持续受到影响,公司的AI服务器业务发展存在不达预期的风险。
3)公司大模型算法业务发展不达预期。公司2023年发布的 “源 2.0”基础大模型在编程、推理、逻辑等方面表现优异。如果“源2.0”大模型不能持续保持迭代更新,或者“源2.0”大模型在行业应用中的推广进度低于预期,则公司大模型算法业务将存在发展不达预期的风险。