银河证券：光线传媒(300251)我们预计公司2024-2026 年归属于上市公司股东的净利润依次达10.30/11.42/12.50 亿元，同比增长146.52%/10.94%/9.42%， 对应PE 分别为28x/25x/23x， 维持“推荐” 评级。
事件：公司发 布2023 年度报告和2024 年一季报：2023 年公司实现营业收入15.46 亿元，同比增长104.74%；归属于上市公司股东的净利润4.18 亿元，同比增长158.62%；扣非归母净利润3.88 亿元，同比增长149.29%。2024 年第一季度公司实现营业收入10.70 亿元，同比增长159.33%；归母净利润4.25 亿元，同比增长248.01%；扣非归母净利润4.16 亿元， 同比增长252.01%。
新片表现出色，业绩同比增长明显：2023 年至2024 一季度公司营收、净利均同比高增，主要系公司投资、发行的影片表现出色：公司投资、发行并计入报告期票房的影片包括《深海》《满江红》《交换人生》《中国乒乓之绝地反击》《这么多年》《茶啊二中》《我经过风暴》《坚如磐石》《照明商店》《怒潮》《第二十条》《大雨》及《你的婚礼》（重映）等，总票房约为109.26 亿元。此外，改编自人气漫画《大理寺日志》的网剧《大理寺少卿游》已于2024 年2 月20日于爱奇艺上线播出。
内容储备丰富，多部作品年内待映：公司内容储备丰富，2024 年内多部作品有望上映：电影方面，《草木人间》已于清明档上映，动画电影《小倩》定档五一，《哪吒之魔童闹海》《她的小梨涡》《扫黑·决不放弃》《透明侠侣》《墨多多谜境冒险》《“ 小”人物》（原名《会飞的蚂蚁》）《胜券在握》有望年内上映；影视剧方面，古装轻喜剧《拂玉鞍》预计将于年内播出，《山河枕》《春日宴》《我的约会清单》等项目积极推进中。
“AI+”助力动画电影产能提升：公司充分利用当前的AI 技术浪潮，探索和研究数字技术与内容生产的有机结合。新技术的使用预计也会助力公司实现降本增效。公司目前拥有彩条屋和光线动画两条业务线，并已投资了一部分动画制作公司，AI 技术有望助力公司实现动画电影产能的进一步提升。
投资建议：我们预计公司2024-2026 年归属于上市公司股东的净利润依次达10.30/11.42/12.50 亿元，同比增长146.52%/10.94%/9.42%， 对应PE 分别为28x/25x/23x， 维持“推荐” 评级。
风险提示：政策及监管环境的风险、作品内容审查或审核风险、市场竞争加剧的风险、新片上映票房不及预期的风险。