广发证券：汇川技术(300124)随着24 年补库拐点渐行渐近，通用自动化行业的潜在复苏弹性不可忽视。放眼长远，公司的出海+数字化战略+新品拓展持续培育星辰大海的增长空间。我们预计24-25 年公司实现归母净利润58.35/68.92 亿元，给予公司2024年30xPE，对应合理价值65.40 元/股，维持“买入”评级。
核心观点：
24Q1 业绩亮眼，扣非增速略超预期。公司发布一季度业绩预告，24 年一季度实现收入59.77-66.94 亿元，同比25%-40%；实现归母净利润7.47-8.59 亿元，同比0%-15%；扣非归母7.19-8.12 亿元，同比15%-30%。中枢值来看，公司24Q1 的收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长32.5%/7.5%/22.5%，在Q1 整体内需相对疲软的大环境下，公司逆势扩张取得了相对亮眼的增速。
新能源汽车同比高增，工控业务在弱周期中稳健成长。根据预告，分业务来看，Q1 新能源汽车同比实现快速增长，通用自动化实现稳健增长，电梯同比微增。公司汽车业务在手+新签订单均十分饱满，今年收入凭借市占率提升有望实现高速增长。公司作为工控企业中相对领先的龙头，凭借自身强势的扩张能力穿越周期实现成长。
继续发挥费用管控能力，毛利率承压下盈利能力保持稳定优秀。尽管由于新能源车业务占比增加+市场竞争加剧，公司毛利率有所下滑，但公司仍凭借自身优秀的成本控制和费用管控能力，三费合计增速低于收入增速。展望全年，公司仍有望在毛利率承压的情况下维持相对稳定的净利。
盈利预测与投资建议。随着24 年补库拐点渐行渐近，通用自动化行业的潜在复苏弹性不可忽视。放眼长远，公司的出海+数字化战略+新品拓展持续培育星辰大海的增长空间。我们预计24-25 年公司实现归母净利润58.35/68.92 亿元，给予公司2024 年30xPE，对应合理价值65.40 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。宏观经济波动风险，并购项目整合不及预期风险，竞争加剧风险。