银河证券：中科曙光(603019)公司是国产核心技术基础设施龙头企业，背靠算力国家队优势，叠加信创、算力国产化进程加速，业绩有望持续稳定增长，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为22.17/26.73/32.32 亿元，同比增长20.75%/20.59%/20.88%，EPS 分别1.51/1.83/2.21 元，对应PE 分别为31.68、26.27、21.73 倍，维持“推荐”评级。
事件：公司发布 2023 年年度报告。报告期内，公司实现营业总收入 143.53亿元，同比增长10.34%； 归母净利润18.36 亿元，同比增长18.88%， 扣非净利润12.78 亿元,同比增长10.98%。
业绩持续增长， 经营活动现金流翻倍增长。报告期内， 公司持续专注于主营业务的生产经营并致力于为客户提供优质服务， 通过持续研发投入， 提升产品品质， 深化营销服务， 不断提高公司整体竞争力， 实现业绩持续增长。
公司经营活动产生的现金流量净额为35.10 亿元，同比增长212.02%，主要由于供应链趋于稳定， 降低原材料囤货规模， 消耗前期库存， 购买商品支付的经营性现金流同比减少，公司财务状况良好，经营状态稳健。
研发投入加码核心技术，打造多维护城河。公司凭借领先的技术优势和产品优势，公司积极向计算生态业务延伸布局，推出存储、网络安全、大数据、云计算等产品和解决方案，完成“芯-端-云-算”的全产业链布局，同时投资了海光信息、中科星图、曙光云计算、中科三清、中科天玑、曙光数创等多项优质资产。截止目前，公司拥有国际领先的3 大智能制造生产基地、5 大研发中心， 报告期内， 公司研发费用13.16 亿元， 同比增长19.07%， 核心技术竞争优势显著，产品影响力逐渐提升。
算力“国家队”优势显著，赋能筑基国产算力底座。公司背靠中科院，具有央企背景， 公司参与各地数据中心建设， 基于浸没液冷、高密度设计、高效电源管理、大规模算力调度平台、自动化运维、清洁能源等诸多先进技术，为用户提供整体数据中心基础设施解决方案，支撑数据中心集约化、规模化、绿色化高质量发展。在算力需求持续爆发以及市值管理纳入央企考核双驱动下，公司有望迎来价值重估。
信创国产化进程再提速，业绩有望持续增长。3 月11 日， 中央政府采购网发布《关于更新中央国家机关台式计算机、便携式计算机批量集中采购配置标准的通知》，创产业再迎下沉扩容政策激励。我们认为，批量集中采购配置标准开启信创统招采购， 信创产业未来将更加规范化、标准化。2024 年预计信创国产化进程加速， 市场有望迎来回暖， 公司作为国产信创技术领军者，有望持续受益。
投资建议：公司是国产核心技术基础设施龙头企业，背靠算力国家队优势，叠加信创、算力国产化进程加速，业绩有望持续稳定增长，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为22.17/26.73/32.32 亿元，同比增长20.75%/20.59%/20.88%，EPS 分别1.51/1.83/2.21 元，对应PE 分别为31.68、26.27、21.73 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。