长城证券：北京君正(300223)公司是国内稀缺的汽车IC 领军企业，全面布局车规级芯片平台，随着公司各版块协同发展，预计公司2024~2026 年归母净利润分别为6.01/7.31/9.01亿元，对应24/25/26 年PE 为49.5/40.7/33.0 倍，维持“增持”评级。
23Q4 单季度扣非归母净利润环比增长3.08%， 利润端有所改善。
公司2023 年营收45.31 亿元，同比下降16.28%，归母净利润5.37 亿元，同比下降31.93%，扣非归母净利润4.91 亿元，同比下降34.23%，扣非归母净利润同比下降主要系23 年研发/销售费用率同比提升3.78pct/1.53pct。
23Q4 单季度营收11.11 亿元，环比下降7.31%，归母净利润1.69 亿元，环比增长15.43%，扣非归母净利润1.45 亿元，环比增长3.08%；毛利率38.38%，环比提升1.28pct，归母净利率15.20%，环比提升2.99pct，扣非归母净利率13.04%，环比提升1.31pct，归母净利润环比增长主要受益于投资净收益及政府补助环比增长。
23 年面向消费市场的计算芯片营收同比+44%，存储芯片仍处于底部阶段。
2023 年存储芯片营收29.11 亿元，同比下降28.19%，占总营收的64.26%，毛利率36.48%，同比下降0.37pct，营收同比下降系工业/医疗等市场同比下滑较多，汽车同比降幅相对较小。其中单23Q4 营收6.91 亿元，环比下降4%。
第二大业务计算芯片2023 年营收11.08 亿元，同比增长43.91%，占总营收的24.46%，毛利率27.95%，同比下降2.52pct，营收同比增长主要受益于消费类IPC 增长显著。其中单23Q4 营收2.93 亿元，环比下降14%，主要受即将进入24Q1 传统淡季影响，客户提货需求减弱。
第三大业务模拟与互联芯片2023 年营收4.09 亿元，同比下降14.58%，占总营收的9.03%，毛利率51.34%，同比下降1.65pct，营收同比下降主要由于23 年模拟与互联芯片面向的行业市场处于下调阶段。其中单23Q4 营收1.11 亿元，环比增长1%。
“计算+存储+模拟”全面布局，加强新产品市场开拓，奠定公司未来成长。
（1）存储芯片方面，2023 年8Gb LPDDR4 已开始量产，正在研发21nm DRAM产品。（2）计算芯片方面，2023 年面向显示控制/打印机等的X2600 系列以及面向H.264 双摄平台升级产品T23 完成量产。（3）模拟与互联芯片方面，2023 年GreenPHY 完成量产，预计24 年贡献一定营收，车规级LIN SBC 和CAN SBC 已向市场推出。
全球汽车IC 领军企业，深耕三大产品线，维持“增持”评级。
公司是国内稀缺的汽车IC 领军企业，全面布局车规级芯片平台，随着公司各版块协同发展，预计公司2024~2026 年归母净利润分别为6.01/7.31/9.01亿元，对应24/25/26 年PE 为49.5/40.7/33.0 倍，维持“增持”评级。
风险提示：宏观风险；产品开发风险；毛利率下降风险；存货风险等。