中泰证券：北京君正(300223)考虑公司面向的行业类芯片市场仍处于逐渐复苏阶段，我们适当调低盈利预测，预计2024-26 年公司归母净利润为6.5/8.8/11.9 亿元（此前2024-25 年为8.5/13.5 亿元），对应PE 为46/34/25 倍，维持“买入“评级。
事件：公司发布2023 年年报：
1）2023：营收45.3 亿元，同比-16.3%；归母净利润5.4 亿元，同比-31.9%；扣非归母净利润4.9 亿元，同比-34.2%。毛利率37.1%，同比-1.46pct。经营性现金流净额达5.6 亿元，同比+839.2%。
2）23Q4：营收11.1 亿元，同比-6.9%，环比-7.3%；归母净利润1.7 亿元，同比+193.6%，环比+15.4%；扣非1.5 亿元，同比+377.5%，环比+3.1%。毛利率38.4%，同比+0.14pct，环比+1.27pct。
23 年计算芯片增长明显，行业类芯片承压下滑：2023 年部分消费类产品市场开始复苏，公司把握双摄、多摄市场需求趋势，且积极推广微处理器新品X2600，在打印机市场获得突破，推动公司23 年计算芯片收入同比+43.9%。但公司目前收入主要来自行业类市场，23 年市场需求低迷、客户去库压力较大，存储/模拟与互联收入同比-28.2%和-14.6%，导致公司整体收入和利润下滑。
24 年消费类市场趋势上行，行业类市场逐步回暖：随着产业链库存进一步去化，预计24 年消费类市场需求将进一步复苏，且更多消费类产品市场将进入上行通道，而汽车、工业等行业类市场也将逐步回暖。公司目前是国内安防监控市场的主流供应商，是全球车载存储的头部供应商，已实现8G LPDDR4、GreenPHY 等新品的量产出货，同时展开下一代工艺的DRAM 技术与产品研发，以支持更大容量DRAM 产品开发。公司把握行业趋势+积极推出新品，24 年有望受益行业复苏实现向上增长。
投资建议：考虑公司面向的行业类芯片市场仍处于逐渐复苏阶段，我们适当调低盈利预测，预计2024-26 年公司归母净利润为6.5/8.8/11.9 亿元（此前2024-25 年为8.5/13.5 亿元），对应PE 为46/34/25 倍，维持“买入“评级。
风险提示：存储国产替代速度不及预期，终端需求不及预期，研报使用信息数据更新不及时的风险。