（1）轮胎行业景气度回升，出口大幅增长：2023 年轮胎行业国内外需求稳步复苏，国外经销商去库存，叠加原材料价格和海运费回落，轮胎行业迎来较好的发展机遇。
据国家统计局数据，2023 年中国橡胶轮胎外胎产量为9.88 亿条，同比增长15%。
基于海外企业降本和消费降级需求的推动，中国轮胎出口性价比优势凸显，给中国轮胎带来新的出口机会。根据海关总署数据，2023 年我国出口新的充气橡胶轮胎6.16 亿条，同比增长11.8%。
（2）软控股份为全球橡胶机械龙头，公司在手订单充足：公司为全球轮胎智能制造整体解决方案供应商，是全球橡胶机械领域的龙头企业。公司2023 年归母净利润3.33 亿元，同比增长64%。2023 年末公司合同负债达41.69 亿元（2023 年营收为56.48 亿元），同比增长32%，创历史新高。其关联交易方赛轮轮胎2024 年拟向软控股份购买设备、模具、软件、备件等合计金额15.20 亿元，预计同比增长103%；购买合成橡胶合计金额15 亿元，预计同比增长25%。
一、轮胎行业景气度回升，出口大幅增长
轮胎行业景气度回升，出口大幅增长：2022 年轮胎行业面临诸多挑战，国外面临地缘政治冲突升级、部分原材料价格波动、美元加息等不利因素；国内则受到需求未达预期、开工率下降等因素影响，轮胎行业在震荡中艰难前行。据国家统计局公布数据，2022 年，中国橡胶轮胎外胎产量8.59 亿条，同比下降5.0%。2023 年，随着国内外需求稳步复苏，国外经销商去库存，叠加原材料价格和海运费回落，轮胎行业迎来较好的发展机遇。根据国家统计局公布的数据，2023 年中国橡胶轮胎外胎产量为9.88 亿条，同比增长15%。基于海外企业降本和消费降级需求的推动，中国轮胎出口性价比优势凸显，给中国轮胎带来新的出口机会。根据海关总署发布的2023 年1-12 月中国重点出口商品量值，2023 年共计出口新的充气橡胶轮胎6.16亿条，同比增长11.8%。
赛轮轮胎、玲珑轮胎等轮胎企业2023 年营收快速增长，相比2022 年景气度明显回升：（1）赛轮轮胎：根据业绩预告，预计 2023 年公司实现营业收入260亿元左右，与上年同期相比，将增加40.98 亿元左右，同比增加18.71%左右。
2023 年，国内轮胎市场需求恢复明显，国外经销商去库存对公司生产经营的影响也在2023 年下半年逐步消除。随着公司产能释放及产能利用率的不断提升，公司全钢胎、半钢胎和非公路轮胎的产销量均创历史新高，产品毛利率同比也有较大幅度增长。（2）玲珑轮胎：2023 年受益于国内经济活动持续恢复以及海外市场需求提升，叠加原材料价格和海运费回落，公司紧抓市场机遇，积极开拓市场，产品销量实现较大增长，2023 年累计实现销量同比增长26.10%，其中毛利较高的乘用车胎同比增长28.34%。（3）青岛双星：2023 年公司实现营业收入46.56 亿元，同比增长19.05%，特别是海外业务收入实现25.31 亿，同比增长26.22%；新零售收入同比增长51%；高附加值产品收入同比增长41%，带动公司归母净利润同比改善70.74%。
二、软控股份：全球橡胶机械龙头，在手订单充足
公司成立于2000 年，为全球轮胎智能制造整体解决方案供应商，是国内橡胶机械领域的龙头企业，根据《欧洲橡胶杂志》发布的 2022 年全球橡胶机械行业报告，软控股份位列全球第一。公司致力于橡胶行业应用软件、信息化装备的研发与创新，为轮胎企业提供软硬结合、管控一体的智能化整体解决方案，推动工业智能化发展，并广泛涉足物联网、RFID、自动化物流、橡胶新材料等领域。
（1）橡机制造：包括智能密炼、智能半制品、智能成型、智能硫化、智能检测和智能物流与管理解决方案。
（2）新材料：包括EVEC 胶-液体黄金和C5 综合利用。EVEC 胶-液体黄金经营主体为公司控股子公司益凯新材料，EVEC 胶轮胎抗湿滑性能和滚动阻力可达到欧盟标签法规 AA 级标准 (最高等级)，可广泛应用于轮胎、航空航天、船舶、海洋工程、轨道交通、汽车零部件等领域。C5 综合利用的经营主体为公司全资子公司伊科思新材料，其产品包括异戊橡胶(IR)、异戊二烯(IP)、间戊二烯(PIP)、双环戊二烯(DCPD)、粗异戊烯等，主要用于生产合成橡胶、石油树脂、医药中间体及多种合成橡胶制品等。
（3）新兴业务：凭借在橡胶工业领域的知识沉淀、技术平台及实践经验，以及在自动物流、机器人、物联网等方面的能力拓展，公司可为新能源、化工、医药、家电电子、食品、轨道交通等领域提供智能制造整体解决方案。
2023 年公司实现营收56.48 亿元，同比下降1.54%，主要是因为公司2022 年营业收入中包含了原子公司山东东方宏业新材料有限公司的收入，该子公司已于2022 年处置，受此影响，软控股份2023 年营收小幅下降。
公司近年来持续稳步地推进中高端和国际化的战略，目前公司的营销网络已遍布欧、美、亚、非等多个国家和地区，海外本土化的技术和服务团队建设卓有成效，可辐射全球60 多个国家和地区的500 多家客户，并与众多高端轮胎企业建立了战略合作伙伴关系。公司的品牌已为国内外中高端客户所熟悉，且售后服务品质已经为广大客户高度认可。
公司在手订单充足，2023 年末公司合同负债达41.69 亿元（2023 年营收为56.48亿元），同比增长32%，创历史新高，为后续营收增长打下坚实基础。2023 年公司国内市场签单完成率高，客户结构持续优化；海外市场签单创历史新高，与部分高端客户的合作取得突破性进展，国际团队继续完善。
2023 年12 月14 日赛轮轮胎发布关联交易预计公告，结合战略规划及实际情况，赛轮轮胎2024 年预计增加设备、模具及液体黄金材料等采购量。2024 年赛轮轮胎拟向软控股份购买设备、模具、软件、备件等合计金额15.20 亿元，2023 年关联交易额7.49 亿元，预计2024 年同比增长103%；购买合成橡胶合计金额15 亿元，2023 年关联交易额为12.02 亿元，预计同比增长25%。
三、投资建议
投资建议：轮胎行业景气度回升，出口大幅增长，建议重点关注软控股份（全球橡胶机械龙头，公司在手订单充足，2023 年末公司合同负债达41.69 亿元，同比增长32%，创历史新高）。
根据WIND 一致预期，软控股份2024-2026 年归母净利润为4.86/6.57/8.14 亿元，同比增速分别为46%/35%/24%，目前市值对应PE 为18x/13x/11x。
风险提示：轮胎景气度下行；市场拓展不及预期；竞争加剧。