事件：上周 A 股食品饮料板块指数（SW）累计-5.7%，跑输大盘。其中，白酒板块涨跌幅-6.4%， 拖累板块。
茅台批价受短暂冲击后回弹：清明节后茅台批价快速下跌引起市场广泛关注和恐慌情绪，根据百荣酒价数据，4 月9 日2024 年散飞批价最低跌至2510 元/瓶，随后企稳反弹，4 月12 日价格修复至2605 元/瓶。我们认为3 月发货比例较去年略多是主要影响因素；巽风平台发售350ml 茅台在量上影响较小，更多影响了市场情绪。而此后的价格恢复，显示茅台渠道具有一定的“ 稳定器”功能。由于部分非标茅台、茅台1935 批价呈下行趋势，我们判断今年飞天茅台需承担更多增量任务，飞天批价的表现对短期的供需将更为敏感；但渠道利润仍厚，我们并不担心酒厂不能完成年度任务目标。
五粮液获外资逆势加仓：上周茅台批价下跌使白酒板块系统性下跌，其中泸州老窖、五粮液、酒鬼酒、金种子跌幅在白酒板块相对靠前，汾酒和部分地产酒跌幅略小。反映市场对于行业需求端的担忧。本周五粮液、国窖批价保持稳定，表明茅台批价下降并未传导至千元价格带，目前状况并非板块基本面的系统性走弱。从外资持股上来看，本周五粮液外资持股获逆势+0.4%。
市场关注啤酒个股Q1 利润端预期差：上周啤酒板块个股表现分化。青岛啤酒、华润啤酒跌幅在啤酒板块中靠前，而燕京啤酒股价+1.0%。啤酒个股一季报将在临近4 月底陆续披露，Q1 销量高基数下收入同比承压已是一致预期，但利润端改善空间各公司间有所差异，这是市场关注重点。
非酒板块关注业绩与新品对个股的催化：1）逐渐步入业绩披露期，建议关注业绩表现强劲与超市场预期相关标的，如东鹏饮料2023 年收入与归母净利润分别同比+32.4%/41.6%，均接近此前业绩预告上限，并且现金回款增速高于收入端；劲仔食品24Q1 归母净利润同比+80%~100%，提速较为明显，大单品势能与渠道下沉红利持续释放。2）行业弱β背景下，建议关注新品带来的投资机会，如欢乐家新品“椰鲨”官宣奥尼尔作为品牌代言人，产品主打零添加+低热量+天然电解质+快速补水，终端售价6 元/330ml，以运动、健身、户外露营等作为核心消费场景。公司2024 年一方面在已有渠道的优势网点进行铺货，另一方面也将布局更多现代渠道，考虑到椰子水品类高景气度叠加24 年天气炎热利于终端动销，建议关注旺季铺货与动销带来的催化。
投资建议：上周茅台批价下跌引起白酒板块震荡，但周内企稳反弹， 更多是短期供给影响；且茅台批价下降并未传导至千元价格带，因此我们判断并非板块基本面的系统性走弱，预计上周下跌较多的白酒标的在本周有反弹机会，建议关注五粮液、泸州老窖。啤酒板块关注个股Q1 利润端预期差，建议关注燕京啤酒。非酒类板关注业绩与新品对个股的催化，建议关注东鹏饮料、中炬高新、天味食品、欢乐家、安井食品、新乳业、伊利股份。
风险提示：需求走弱的风险；新品推广不及预期的风险。