核心观点
3 月乘用车产销数据出炉，内需不淡，出口超预期，Q1 批发销量同比+10%，从数据表现看，强劲的出口为行业景气度提供有力支持，当前阶段销售端观望情绪下，销量依然超预期，后续以旧换新政策、北京车展新车集中发布预计都会对乘用车内需起促进作用，当前时点仍属做多窗口期。海外特斯拉FSD 反馈良好，端到端第一次业内大规模应用，决定了泛化大模型的开端，对标电动化，智能化时代也必将迎来龙头，特斯拉强势领涨+出口持续超预期+4 月起以旧换新政策出台和北京车展，行业催化不断，重视整车投资机会。
事件：
3 月乘用车产销数据出炉，内需不淡，出口超预期，Q1 批发销量同比+10%，特斯拉FSD V12.3 正式推送，端到端泛化能力验证下有望打开产业空间。
简评
回顾3 月销量，内需不淡，出口超预期，24Q1 批发销量同比+10%产量：为17 年至今3 月的最高值
1) 3 月，乘用车产量225 万辆，环比+76.7%，同比+4.7%，为17年至今3 月的最高值；
2) 24Q1，乘用车产量560.9 万辆，同比+6.6%，环比-29.3%。
批发销量：Q1 批发568.7 万辆，超预期
1) 3 月，乘用车批发销量223.6 万辆，环比+67.8%，同比+10.9%，同为17 年至今3 月的最高值；其中国内销量181.2 万辆，同比+5.8%，环比+78.1%。
2) 24Q1，乘用车批发销量568.7 万辆，同比+10.7%，环比-27.9%，较我们此前预期的553 万辆高出15.7 万辆。其中国内销量457.7万辆，同比+6.2%。
出口：Q1 出口110.8 万辆超预期
1) 3 月，乘用车出口42.4 万辆，同比+46.2%，环比+34.6%；2) 24Q1 乘用车出口110.8 万辆，同比+42.4%，环比-9.4%，较我们此前预期的96 万辆高出14.8 万辆。
新能源内需出口双高增：
1)3 月，新能源汽车国内销量75.8 万辆，同比+32%，环比+92.1%；出口12.4 万辆，同比+59.4%，环比+52%；2)24Q1，新能源汽车国内销量178.3 万辆，同比+33.3%；新能源汽车出口30.7 万辆，同比+23.8%。
从数据表现看，强劲的出口为行业景气度提供有力支持，当前阶段销售端观望情绪下，销量依然超预期，后续以旧换新政策、北京车展新车集中发布预计都会对乘用车内需起促进作用，当前时点仍属做多窗口期。海外特斯拉FSD 反馈良好，端到端第一次业内大规模应用，决定了泛化大模型的开端，对标电动化，智能化时代也必将迎来龙头，特斯拉强势领涨+出口持续超预期+4 月起以旧换新政策出台和北京车展，行业催化不断，重视整车投资机会。
投资建议：华为系整车、小鹏汽车、零跑汽车、比亚迪、长城汽车、理想汽车、赛力斯、江淮汽车等