华泰证券：北方华创(002371)公司在手订单充足，我们维持24/25 年收入预测315/439 亿元，对应24/25年归母净利润预测59.72/80.94 亿元。设备板块近期股价回调，行业均值为6.48×2024 年PS，我们看好公司平台化布局，给予6.65×2024 年PS，维持目标价395.39 元及买入评级。
2023 年收入维持高增，新签订单充足，1Q 收入及盈利能力持续向好
北方华创发布2023 年业绩快报及一季报预告，2023 年实现营业收入220.79亿元，同比增长50.32%；归母净利润38.99 亿元，同比增长65.73%；公司半导体设备业务市占率稳步提升，营业总收入持续增长。2023 年公司新签订单超过300 亿元，其中集成电路领域占比超70%。公司一季度实现营业收入54.2 亿元至62.4 亿元，同比增长40.01%-61.19%；归母净利润10.4亿元至12 亿元，同比增长75.77%-102.81%。看好2024 中国本土晶圆制造商资本开支维持高强度及半导体设备国产替代进程加速，我们维持24/25年收入预测315/439 亿元，看好公司平台化布局，给予公司2024 年6.65倍PS（行业均值6.48 倍），维持目标价395.39 元及买入评级。
公司一季报业绩高增，规模效应凸显，盈利能力持续向好北方华创预计2024 年一季度实现营业收入54.2 亿元至62.4 亿元，同比增长40.01%-61.19%； 归母净利润10.4 亿元至12 亿元， 同比增长75.77%-102.81%；扣非净利润预计9.9 亿元至11.4 亿元，同比增长85.46%-113.56%；公司应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗和炉管等工艺装备市场份额稳步攀升，收入同比稳健增长。随着公司营收规模的持续扩大，规模效应逐渐显现，成本费用率稳定下降，使得归属于上市公司股东的净利润保持同比增长。按公司预告中位数计算，公司24 年一季度归母净利率为19.21%，同比+3.93pct。
长期看好半导体设备国产化，公司平台化布局有望持续受益2023 年公司新签订单超过300 亿元，其中集成电路领域占比超70%。展望2024，我们预计中国本土晶圆制造商资本开支维持高强度及半导体设备国产替代进程加速，国产半导体设备厂商业绩有望持续放量。我们看好1）公司刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、清洗机等多种设备、充分受益于国产化带来的庞大需求，客户渗透率提高；2）公司化合物半导体、先进封装等多产品线协同发力，随着公司新建两座厂房落地，公司自身供应能力增强；3）公司平台化布局竞争力强及在先进制程设备进展领先。
维持买入及目标价395.39 元
公司在手订单充足，我们维持24/25 年收入预测315/439 亿元，对应24/25年归母净利润预测59.72/80.94 亿元。设备板块近期股价回调，行业均值为6.48×2024 年PS，我们看好公司平台化布局，给予6.65×2024 年PS，维持目标价395.39 元及买入评级。
风险提示：全球半导体设备进入下行周期的风险；设备研发不及预期的风险。