家电周观点：2024 年初以来大宗商品价格明显上涨。上涨初期主因抢跑美联储降息预期，目前大宗商品价格仍保持增势，主要原因：1）美债供给增加导致美元信用透支，即美元相对实物商品贬值；2）全球PMI 重回扩张区间+铜、铝等工业金属处于库存水平低位+地缘政治紧张导致铜铝全球供应紧张，推动价格上涨。家电企业可通过向上游零部件及下游消费者传导成本压力，并通过套保等方式平稳转移成本风险，从而保持相对稳定的盈利能力，龙头影响较小。
板块行情：本周（2024 年4 月8 日-2024 年4 月12 日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌2.35%，跑赢沪深300 指数0.22pct。从子板块周涨跌幅来看，白色家电/厨卫电器/黑色家电/家电零部件/小家电/照明设备分别为-2.7%/+0.2%/-1.6%/-4.7%/+1.8%/-3.5%。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28 个一级行业涨跌幅榜第10 位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为13.4 倍，位列申万28 个一级行业的第24 位，估值处低水平。
个股行情：涨幅前四：JS 环球（+17.1%）、北鼎股份（+13.8%）、海信视像（+9.9%）、雅迪控股（+8.0%）；跌幅前四：视源股份（-7.7%）、三花智控（-6.5%）、海立股份（-5.5%）、格力电器（-5.4%）
原材料价格：本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE 螺纹钢价格相较上期+2.84%；SHFE 铝价格相较上期+2.21%；SHFE 铜价格相较于上期+1.38%；DCE塑料价格相较上期+0.54%。液晶面板3 月价格小幅上涨，32 寸、43 寸较2 月环比上升2 美元/片，55 寸、65 寸较2 月环比上升4 美元/片。地产竣工及销售数据：2024 年2 月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，住宅竣工面积累计同比下降20.2%；商品房住宅销售面积累计同比下降20.5%。家电社零数据：2023 年12 月社零总额4.35 万亿元，较2022 年同期增加7.4%，其中家电类社零总额772.0 亿元，较2022 年同期下滑0.1%。
空调产销量及零售：根据产业在线数据，2024 年2 月空调产量1174 万台，同比-17.9%，总销量1231.9 万台，同比-11.1%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024 年3 月空调线上/线下零售额同比+22.5%/-5.5%、线上/线下零售量同比+21%/ +2.3%，线上/线下零售均价同比+1.2%/-7.0%。
冰箱产销量及零售：根据产业在线数据，2024 年2 月冰箱产量489.0 万台，同比-20.8%，总销量586.3 万台，同比增加4.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024 年3 月冰箱线上/线下零售额同比+11.9/+6.8%、线上/线下零售量同比+5.8%/+4.9%，线上线下零售均价同比+5.8%/+1.8%。
洗衣机产销量及零售：根据产业在线数据，2024 年2 月洗衣机产量566.1 万台，同比+4.6%，总销量564.5 万台，同比+4.2%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024 年3 月洗衣机线上/线下零售额同比+15.3%/+13.1%、线上/线下零售量同比+22.5%/+13.2%，线上/线下零售均价同比-5.9%/-0.3%。
油烟机产销量及零售：根据产业在线数据，2024 年2 月油烟机产量133.4 万台，同比+3.1%，总销量134.7 万台，同比增加5.2%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024 年3 月油烟机线上/线下零售额同比-2.4%/+24.2%、线上/线下零售量同比-3.4%/+18.9%，线上/线下零售均价同比+1.1%/+4.1%。
清洁电器零售：根据奥维云网数据，2024 年3 月扫地机线上/线下零售额同比+60.5%/+54.2%、线上/线下零售量同比+53%/+40.8%，线上/线下零售均价同比+4.9%/+9.1%。2024 年3 月洗地机线上/线下零售额同比+49.7%/+7.7%、线上/线下零售量同比+94.2%/+17.5%，线上/线下零售均价同比-22.9%/-7.2%。
投资策略：在本轮原材料价格变动周期中，优选格局为王的白电板块。在成本上涨阶段，白电龙头有更为灵活的成本传导手段和更强上下游议价能力。在成本下行阶段，白电龙头盈利改善确定性更强。建议关注白电龙头美的集团、海信家电、格力电器、海尔智家。
风险提示：需求恢复不及预期、政策变化波动、原材料价格上涨。