家电出口数据和以旧换新政策梳理，分红及估值有望提升
核心观点：家电板块估值有望进一步提升，原因在于：1）分红看：新国九条重视公司的分红情况，家电板块现金流好，业绩稳健增长，预期未来分红率将维持稳定甚至持续提高，当前白电板块的估值在10倍出头，无风险利率下行背景下，板块估值有望进一步提升；2）基本面看：出海将是长期机会和内销景气度高。2024年3月家电出口规模增速由正转负，主要受上年同期基数变化影响，预计今年增速有所放缓，进入稳定区间，全年出口规模将稳步上涨。各地政府陆续跟进并出台以旧换新相关政策，市场端开始有实质行动，预计后续会有更多地方落地相关政策，将有效刺激后续家电内销需求增长；同时电动两轮车的政策也逐步落地，有望撬动增量市场。
本周行情回顾：家电板块跑赢沪深指数：本周（4月8日-4月12日）沪深300周变动为-2.58%，家用电器板块周变动为-2.35%，跑赢沪深300指数0.22ct。个股方面，本周JS环球生活、小牛电动、北鼎股份涨幅居前三，四川九洲、德业股份、高斯贝尔等跌幅较大。
原材料、运价及汇率：铜材、塑料、铝材、钢材价格环比上涨。相较上周，沪铜指数上涨3.85%，沪铝指数上涨4.07%，线材指数上涨3.64%，塑料指数上涨0.31%。CCFI指数快速上涨：截至4月12日，综合指数为1185.13，相比去年同期上涨26%，相比上季度同期上涨27%。人民币近期略有贬值：截至4月12日，美元、欧元、英镑兑人民币即期汇率分别为7.24、7.71、9.02。
投资建议：1）推荐有望受益于内销更新换代需求的白电龙头公司：海信家电、海尔智家、美的集团和格力电器；2）推荐黑电龙头：
看好海信视像，2024年赞助的欧洲杯将是外销的催化剂，未来海信电视出货量超越三星是大概率事件；国内也将受益于更新换代的需求，目前均价也在快速提升。3）重点推荐行业政策催化的两轮车板块，推荐雅迪控股和爱玛科技。
风险提示：1）宏观经济增长放缓；2）海外需求不及预期；3）原材料价格上涨；4）供应链运行受阻。