核心观点
铜铝等金属价格强势拉升之际，周度表观消费需求有所转弱，凸显下游需求时间消化原料价格上涨的现实。但是，英美对俄金属制裁升级到限制其铝、铜、镍产品进入LME 仓库交割的层面，由于俄罗斯金属占伦敦金属交易所仓库中铜的62%、镍的36%和铝的91%，俄罗斯铝、铜、镍产量占全球的3.8%、5.7%、5.6%，或将催生多头逼仓的情绪，使金属价格继续呈现高烧难退状态。
行业动态信息
工业金属：本周LME 铜、铝、铅、锌、锡价格变化为0.6%、1.1%、2.0%、6.9%、11.5%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，3 月21 日，美联储表示将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场预期，美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转，铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等，铝建议重点关注中国宏桥、中国铝业、神火股份、云铝股份、天山铝业等。
事件：北京时间4 月13 日凌晨，美国宣布对俄罗斯铝、铜、镍实施新的交易限制，新规定限制全球交易所和场外衍生品交易中对俄罗斯金属的使用，适用于4 月13 日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍，该日期之前生产的金属不受限制。LME 交易所发文
1）俄罗斯产量在全球的比重：铜98/2558=3.8%、铝406/7063=5.7%、镍19/342=5.6%。俄乌战争以来欧美对俄制裁不断，俄已多元化出货渠道，新的制裁举措不会造成俄相关金属的减产。全球供应不应此发生萎缩。
2）俄罗斯金属是LME 仓库的重要货源，LME 限制交仓一方面激发逼仓的情绪，另一方面又埋下了集中交仓的隐患。根据3 月底的最新数据，俄罗斯金属占伦敦金属交易所仓库中铜的62%、镍的36%和铝的91%。突发的LME 限制交仓，可能会引发持货商规避风险的集中交仓行为，交仓4 月13 日之前生产的俄罗斯金属。同时，俄罗斯金属在现货市场将存在折价风险。
3）新制裁催生LME 逼仓情绪利多金属价格，同时将影响相关金属的物流走向和国内外金属比价。限制俄罗斯金属交仓，铜镍可以通过其他交割品牌来进行补充，但由于中国铝锭出口有15%关税，中国+俄罗斯原铝占全球比重超60%，海外其他品牌交割品牌的补充数量恐怕受限，这加剧了伦铝逼仓情绪。欧美制裁后，俄罗斯金属会更多流入包括中国在内的非制裁国，俄罗斯金属进入中国市场供中国消费，中国再以未锻造材或成品形式出口，利好相关出口产业。