摘要：“以旧换新”行动方案出台，汽车出口表现依然强劲? 乘用车：4月12日商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》明确开展汽车以旧换新任务，有望促进国内需求消费。3月全国乘用车厂商批发216.5万辆，同比增长9%，环比增长66%。其中出口42.4万辆，同比增长39%表现亮眼，极大强化总量韧性。4月第一周国内乘用车上牌总量26.3万辆，同比-10.6%，环比-39.4%（清明假期扰动）。比亚迪、理想、问界等主机厂月销符合预期，特斯拉不及预期。当前汽车终端需求观望情绪尚存，以旧换新政策落地后有望促进终端销量。一季报行情持续演绎，4月下旬北京车展即将来临，当前时点仍属做多窗口期。重点推荐：零跑汽车、比亚迪、长城汽车、理想汽车；建议关注：赛力斯、江淮汽车、小鹏汽车等。
商用车： 3月国内商用车产销分别完成43.7万辆和45.8万辆，同比分别+0.7%和+5.6%。一季度商用车累计产销分别为99.7万辆和103.3万辆，同比分别+5.1%和+10.1%。其中客车出口仍然亮眼，同比增幅较1-2月（25.9%）进一步扩大。3月商用车内销、出口分别为38万辆、7.8万辆，环比分别+100%和+24.9%，同比分别+1.5%和+31%。重卡3月批销约11.6万辆，或与当月制造业PMI回暖有关。2024年一季度累计销量约27.2万辆，同比+12.9%，环比+33.3%。建议关注经济回暖、“国三”排放更新置换政策驱动下的重卡行业景气回升。此外预计3月份燃气重卡销量破3万，渗透率超40%，二季度燃气重卡销量有望继续高增，并成全年重要结构性机会。推荐：江铃汽车，潍柴动力，中国重汽。
零部件：当前个股走势分化，机器人、低空经济板块关注度较高，一季报或为产业链标的配置窗口期。特斯拉Q1汽车交付不及预期，以及放弃低成本车型计划等传言，导致相关产业链承压。低空经济的产业进程趋势类似2021年的机器人，后续继续关注成长方向，包括长坡厚雪机器人赛道、低空经济、一季报高增标的、小米汽车产业链等。推荐：北特科技、三花智控、拓普集团、贝斯特、德赛西威、爱柯迪、伯特利、双环传动、星宇股份、新泉股份等；建议关注： 秦安股份、银轮股份、岱美股份、保隆科技、华培动力、福然德、瑞鹄模具等。
风险提示
1、行业景气不及预期。2020年以来，汽车消费需求增长明显，新能源车渗透率快速提升。随着未来新能源扶持政策退坡，行业景气度或存在波动。
2、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂商和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或将加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。
3、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。