核心观点
3 月汽车出口50.2 万辆，同比+38%。销量结构全面向好，燃油车和新能源车分别出口37.7/12.4 万辆，同比+32.0%/+59.4%。燃油车强势+新能源车出口恢复，3 月数据表现强势。2024 年多家车企制定了较高出口目标，Q1 长安和比亚迪等车企达成率领先，长城和吉利等实现同比高增长。长期来看中国车企具备明显制造业优势，海外“放弃电动化”系误读，坚定看好自主车企出海，我国车企正登上世界舞台。
事件：
3 月汽车出口50.2 万辆，同比+38%继续高速增长中汽协发布3 月汽车产销数据，汽车出口表现尤为亮眼：3 月实现出口50.2 万辆，同比+37.9%；其中：按车型拆分，乘用车/商用车分别实现出口42.4/7.8 万辆，同比+39.3%/+31.0%；按能源拆分， 燃油车/ 新能源车分别实现出口37.7/12.4 万辆， 同比+32.0%/+59.4%。中国汽车出口历经三年成长，继续维持高速增长趋势。
简评
燃油车畅销支撑总量向上，新能源车恢复增长，出口持续性强3 月出口为何强势？我们认为原因是燃油车、新能源车、乘用车、商用车的全面向好，未来有望持续景气：
3 月燃油车实现出口42.4 万辆，同比+32.0%。市场此前担忧俄罗斯市场2024 年能提供的增量有限，但实际上我国车企俄罗斯市场持续强势（1-2 月销量11.2 万辆，同比+42%）、叠加拉美等地区多点开花，燃油车出口景气度较高，支撑出口总量向上；新能源车方面，3 月新能源车实现出口12.4 万辆，同比+59.4%。相比1-2 月同比增长仅7.5%，海外新能源车需求也出现恢复。
我们认为3 月出口数据结构全面向好，展望中长期出口景气有望持续，背后反映了我国车企高效率和制造能力的充分竞争力。
车企拆分：出口销量普遍高增，长安和比亚迪Q1 销量达成率较高我们梳理车企2024Q1 以来销量，以及全年销量目标，车企普遍对出口销量寄予厚望。Q1 出口车企普遍实现较高增长，其中长安汽车、比亚迪销量目标达成率较高。
比亚迪全年出口销量目标40 万辆，Q1 实现海外销量9.8 万辆，达成率24.5%；长安全年出口目标48 万辆，Q1 实现自主品牌海外销量10.9 万辆，叠加长安福特海外销量1.4 万辆，达成率25.6%。
长城和吉利24Q1 实现海外销量9.28/8.70 万辆，同比+78.5%/65.0%均实现较高增长，俄罗斯等燃油车市场成为重要增长极。
展望：坚定看好自主车企出海登上世界舞台，海外利润丰厚我国汽车产业具备低成本、高效率、高质量的多重优势，构成出口销量持续成长的核心逻辑。2020 年以来出口销量实现从约100 万辆快速增长到约500 万辆，2024 年仍在高速成长“大象起舞不停歇”。燃油车领域， 我国车企提供高“质价比”车型，向俄罗斯、拉美等地区出口实现多点开花；新能源车领域，海外“放弃电动化”系严重误读，3 月新能源车出口12.4 万辆，同比增长59%，反映海外对新能源车需求仍在增长的现实。我国车企在电动化领域早已实现“弯道超车”，我国车企已经通过海外经销/当地建厂/“反向合资”等方式登上世界舞台，坚定看好汽车出海广阔的增长空间，利润也非常丰厚，后续有望兑现到车企利润端提供弹性。
投资建议：汽车出海是中长期确定性产业趋势，汽车出海利润率高，有望为利润表贡献弹性。乘用车推荐零跑汽车、比亚迪、长城汽车、理想汽车，建议关注吉利汽车。商用车推荐江铃汽车、潍柴动力、中国重汽。零部件推荐三花智控、拓普集团、爱柯迪等，建议关注岱美股份等。
风险提示：海外需求不及预期；海外政策风险；上游原材料价格大幅上涨。