东吴证券:广汽集团(601238)3月集团批发环比+82% 积极对外合作

东吴证券:广汽集团(601238)自主能源生态产业链实现闭环布局:公司聚焦“XEV(混动化)+ICV(智能网联)”和“EV(电动化)+ICV(智能网联)”,全面提升自主创新能力,2024 年全年力争实现自主品牌销量超100 万辆。合资品牌电动转型加速,产品组合持续优化。我们维持公司2024/2025/2026 年归母净利润预期为52.1/66.4/79.5 亿元,对应PE 为18/14/12 倍。维持“买入”评级。

投资要点

公司公告:广汽集团2024 年3 月乘用车产量为160534 辆,同环比分别-38%/+89%;销量为179319 辆,同环比分别-23%/+82%。其中,1)广汽本田3 月产量为33736 辆,同环比分别为-56%/+91%;销量为52587辆,同环比分别为-25%/+81%。2)广汽丰田3 月产量为59452 辆,同环比分别为-32%/+58%;销量为65000 辆,同环比分别为-20%/+62%。3)广汽传祺3 月产量为33739 辆,同环比分别为-20%/-53%;销量为33213辆,同环比为-6%/+80%。4)广汽埃安3 月产量33154 辆,同环比分别为-33%/+356%;销量为27856 辆,同环比分别为-30%/+178%。

集团整体批发环比+82%。 1)分品牌来看,广本批发同比下滑环比上升。广丰2 月批发同比下滑环比上升,其中双擎销量同比增长19%,SUV 家族销量同比增长36%,三大旗舰车型占比36%。传祺3 月批发同比下滑环比上升,其中MPV 家族销量同比增长6%。近期广汽传祺宣布正式加入华为鸿蒙生态,成为首批加入该生态的汽车品牌之一。埃安3 月批发环比表现好于集团整体,埃安与滴滴自动驾驶宣布合资公司安滴科技获批,首款商业化L4 车型计划于2025 年推出、接入滴滴出行网络。此外广汽埃安旗下昊铂品牌宣布与英伟达合作量产L4 级自动驾驶汽车,新车型内置NVIDIA DRIVE Thor 双芯片、实现行业领先的2000TOPS 算力,将于2025 年实现量产。2)分车辆类型来看,轿车3月产量为57846 辆,同环比分别-44%/+146%;销量为61409 辆,同环比分别-44%/+103%。SUV3 月产量为81244 辆,同环比分别-38%/+84%;销量为91962 辆,同环比分别-7%/+71%。MPV3 月产量为21444 辆,同环比分别-17%/+26%;销量为25948 辆,同环比分别+10%/+81%。

3 月集团整体去库。根据我们自建库存体系显示,3 月广汽集团整体库存减少,企业当月库存-18785 辆(较2024 年2 月),广本/广丰/传祺/埃安企业端库存分别-18851/-5548/+526/+5298 辆(较2024 年2 月)。

盈利预测与投资评级:自主能源生态产业链实现闭环布局:公司聚焦“XEV(混动化)+ICV(智能网联)”和“EV(电动化)+ICV(智能网联)”,全面提升自主创新能力,2024 年全年力争实现自主品牌销量超100 万辆。合资品牌电动转型加速,产品组合持续优化。我们维持公司2024/2025/2026 年归母净利润预期为52.1/66.4/79.5 亿元,对应PE 为18/14/12 倍。维持“买入”评级。

风险提示:乘用车需求低于预期;新能源渗透率提升不及预期等

滚动至顶部