行业近况
我们估计3 月注塑机需求较去年同期增长或仍有双位数及以上，头部厂商需求复苏较为强劲；大型压铸机需求较好，一体化压铸产业趋势延续。
评论
注塑机：复苏持续，头部厂商表现亮眼。根据我们近期对设备厂商的调研，我们判断3 月注塑机需求延续复苏，头部厂商订单同比或有20%及更高增长；同时我们判断，复苏趋势将在4 月继续演绎；建议后续持续关注“以旧换新”等政策。分结构看，我们判断下游行业汽车仍较有支撑，日用品等需求持续恢复。毛利率端看，我们估计价格竞争情况较为良性，原材料成本维持低位（约滞后3 个月），同时接单情况好、生产节奏加快、规模效应或逐步释放。制造业高频数据方面，3 月制造业PMI为50.8%，环比+1.7ppt，重回扩张区间；其他通用设备来看，2 月金属切削机床产量/工业机器人产量/叉车累计销量同比+10.3%/-9.8%/+10.6%。
压铸机：压铸产业端，采用一体压铸技术的小米SU7 正式发布，销量表现亮眼；力劲建成万吨级压铸技术中心，与奇瑞联合13000T双压射压铸岛首次亮相并成功试模，均推动了一体压铸产业化进程的加速。压铸设备端，力劲1HFY24 超大型压铸机交付不及市场预期，我们判断2HFY24 或有所恢复、但部分交付和确收或在FY25 完成。根据23 年12 月投关表，伊之密已完成 6,000 吨~9,000 吨超大型压铸机研发，并已累计获得10 台左右超大型压铸机订单，其中9,000 吨压铸机已完成小批量试制，2023 年8月末2 台7,000 吨压铸机出货给长安（共4 台订单），我们认为这标志着公司与主机厂合作的进展突破，五沙第三工厂也已于去年投产、可年产大型&超大型压铸机100 台，产能储备充沛。
估值与建议
推荐海天国际、伊之密；维持覆盖公司盈利预测、评级及目标价不变。
风险
注塑机需求不及预期；竞争加剧；一体压铸工艺渗透不达预期。