核心观点：预计Q2海风板块表现平稳，Q3迎来向上动能，压制海风板块的江苏、广东问题已逐步明朗，后续招标将成为行业景气度的核心指标；市场担心板块后续招标催化较少，存在下行风险，经过我们梳理，Q2仍有不少项目开启风机、海缆招标，预计Q2海风板块表现平稳，大概率在Q3迎来向上动能，看好海缆、塔筒环节。陆风：装机预期提升，股价中已有所体现，后续需跟踪基本面兑现情况。3月以来受消纳转好、分散式风电新政2项因素影响，陆风装机预期提升带动板块上涨，后续跟踪基本面兑现情况，伴随基本面陆续兑现，陆风板块具备向上弹性。
海风：预计Q2海风板块表现平稳，Q3迎来向上动能。压制海风板块的江苏、广东问题已逐步明朗，后续招标将成为行业景气度的核心指标；市场担心板块后续招标催化较少，存在下行风险，经过我们梳理，Q2仍有不少项目开启风机、海缆招标，类似2023年连续1-2季度无招标情形的可能性非常小，无需过分担忧，4月进入一季报披露期，市场对Q1风电企业出货偏淡已有预期，预计Q2海风板块表现平稳；进入三季度，市场估值体系切换至2025年，叠加招标起量&批复、竞配、深远海等事件催化，板块具备进一步上行空间，大概率在Q3迎来向上动能，看好海缆、塔筒环节。
陆风：装机预期提升，股价中已有所体现，后续需跟踪基本面兑现情况。3月以来受消纳转好、分散式风电新政2项因素影响，陆风装机预期提升带动板块上涨，此前市场预期24年陆风装机同比持平，我们提升24、25年陆风装机至86、95GW，同比增长24%、10%，近期铸锻件公司已明显感受到需求景气度上行，后续跟踪基本面兑现情况：（1）4-5月跟踪各省2024年风电建设方案，逐月跟踪风电核准、招标情况（3月风机招标已有明显起量）；（2）分散式风电方面，观察后续各省制定的发展规模、村试点情况，Q2、Q3为重要观察窗口期；伴随基本面陆续兑现，陆风板块具备向上弹性。
出海：未来海外风电装机起量&中国企业份额提升为出海企业带来较大的业绩弹性，目前海外业务占比较大风电公司主要集中在铸锻件、升降设备、定转子环节，海缆、塔筒企业出口占比相对较小，现阶段发展势头迅猛，增长潜力大。
标的推荐：持续长期看好国内外海风高成长性，建议关注东方电缆、中天科技（通信组覆盖） 、大金重工、泰胜风能、天顺风能、海力风电；陆风&出海：受益消纳转好&分散式风电，陆风装机预期提升，结合各家企业出海占比，建议关注金雷股份、日月股份、中际联合（机械组覆盖）、飞沃科技、盘古智能、振江股份、通裕重工。