招商证券：宁波银行(002142)维持强烈推荐评级。宁波银行立足长三角，深耕中小微业务，财富管理发展较快，为城商行之标杆。虽然2023 年盈利增速有所回落，但ROE 仍突出，盈利能力较强。预测24/25 年盈利增速为10.3%/10.7%。维持强烈推荐评级，给予1 倍24 年PB 目标估值，对应目标价30.3 元/股。
宁波银行披露了2023 年业绩：营业收入615.85 亿元，YoY +6.40%；归母净利润255.35 亿元，YoY +10.66%；加权平均ROE 达15.08%。截至2023 年末，资产规模2.71 万亿元，不良贷款率0.76%。
1、营收增速回升，ROE 领先
营收增速回升。2023 年营收增速6.40%，较3Q23 上升0.9 个百分点，营收增速保持稳定；归母净利润增速为10.66%，较3Q23 下降1.9 个百分点。
ROE 领先。2023 年加权平均ROE 达15.08%，同比下降0.48 个百分点，仍然处于行业高位。
2、息差小幅承压，存贷款增速较高
息差小幅承压。2023 年净息差1.88%，同比下降14BP。23 年生息资产收益率为4.16%，同比下降9BP；计息负债成本率2.15%，同比上升10BP。息差降幅低于同业平均。
存贷款增速较快，资产负债结构有所改善。23 年末存款增长20.76%，存款增速较高，但略有下降，负债端存款占比下降至62.4%；贷款持续较快增长，23 年末贷款同比增速达19.76%，资产端贷款占比达46.2%，较2015 年末提升了约10 个百分点。
3、资产质量优异，拨备维持高位
资产质量持续优异。23 年末不良贷款率仅0.76%，较22 年末上升1BP。关注类贷款余额81.06 亿元，关注类贷款占比0.65%，较 22 年末上升7BP。
逾期贷款率0.93%，较22 年末上升11BP。资产质量指标优异，不良指标持续维持低位。
拨备水平维持高位。23 年末拨备覆盖率461.04%，较上年末下降43.86 个百分点；拨贷比3.50%，较上年末下降0.29 个百分点，拨备充足。
维持强烈推荐评级。宁波银行立足长三角，深耕中小微业务，财富管理发展较快，为城商行之标杆。虽然2023 年盈利增速有所回落，但ROE 仍突出，盈利能力较强。预测24/25 年盈利增速为10.3%/10.7%。维持强烈推荐评级，给予1 倍24 年PB 目标估值，对应目标价30.3 元/股。
风险提示：经济超预期下行，资产质量恶化；金融让利，息差收窄等。