东吴证券:长安汽车(000625)3月销量同比+6% 智能化/全球化持续推进

东吴证券:长安汽车(000625)我们维持长安汽车2023~2025 年归母净利润预期,分别为109/93/116 亿元,对应EPS 为1.10/0.93/1.17 元,对应PE 为17/21/16 倍,维持长安汽车“买入”评级。

公告要点:2024 年3 月,长安汽车实现合计批发销量为259042 辆,同环比分别+5.73%/+69.64%。其中合肥长安批发销量为30155 辆,同比+50.41%;重庆长安批发销量为110604 辆,同比-6.14%;河北长安批发销量17220 辆,同比+57.22%;长安福特批发销量21475 辆,同环比分别+38.83%/+63.05%。2024 年3 月自主品牌海外销量33290 辆,同环比分别+39.88%/+14.63%;自主乘用车销量156880 辆,同环比分别+2.06%/+87.36%。

3 月集团销量25.90 万辆,新能源渗透率24.0%,出口率15.1%,新能源占比进一步提高。 1)国内:长安汽车3 月批发销量259042 辆,同环比分别+5.73%/+69.64%;整体来看,2024 年1-3 月,自主品牌累计销量692113 辆,同比+13.87%,3 月自主品牌销量220742 辆,同环比分别+5.59%/+74.36% , 其中乘用车销售156880 辆, 同环比分别+2.06%/+87.36%;重点车型来看,3 月深蓝汽车交付13048 台,阿维塔交付5016 台同环比翻番;长安启源一季度累计销量32397 辆,长安福特销量55603 辆,长安马自达销量19296 辆。2)海外:公司3 月自主品牌出口销量为33290 辆,同环比分别+39.88%/+14.63%,出口占集团销量15.1%,同环比分别+3.70/-7.86pct。3)新能源:3 月长安自主品牌新能源汽车销量52999 辆,同环比分别+47.49%/+128.19%,新能源渗透率为24.0%,同环比分别+6.82/+5.66pct。

阿维塔&启源新车周期强势,出海4.0 全球化合作加速。新车维度,UNIZ新蓝鲸智电SUV 上市,起售价11.79 万元,低油耗长续航+插混增程+L2 辅助驾驶,满足全球用户全方位多场景需求;2024 款阿维塔12 焕新上市,搭载华为ADS 2.0+鸿蒙座舱+三颗隐藏式激光雷达,提高长安智驾水平,进一步丰富智能豪华轿车产品矩阵,起售价26.58 万元;长安启源A07 真香版正式上市,起售价13.59 万元;价格维度,多款车型跟进降价,其中第三代CS 75 PLUS 冠军版、第二代UNI-V、第三代逸动起售价分别下降1.2/1/1.3 万元;出海维度,长安汽车在曼谷国际车展上市全新产品Lumin、深蓝S07 以及L07 新增续航版本,加速推进长安汽车全球化战略“海纳百川”计划。

盈利预测与投资评级:我们维持长安汽车2023~2025 年归母净利润预期,分别为109/93/116 亿元,对应EPS 为1.10/0.93/1.17 元,对应PE 为17/21/16 倍,维持长安汽车“买入”评级。

风险提示:乘用车价格战超预期,终端消费恢复低于预期。

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