中泰证券：长安汽车(000625)根据公司车型销量跟踪与新车发布进展，调整营收与利润预期。营收端，预计公司23-25 年依次为1506.5 亿元、2178.9 亿元、2770.3 亿元，同比增速依次为24%、45%、27%。归母净利润端，预计23 年从90.2 调整至82.2 亿元，24 年从120.2 调整至92.1 亿元，25 年从150.1 调整至113.9 亿元，同比增速依次为5%、12%、24%，对应PE21.5X、19.2X、15.5X，维持“买入”评级。
事件：公司发布2024 年3 月产销快报，3 月公司总销量25.9w，同比+5.7%,环比+69.6%。其中，公司自主品牌新能源销量5.3w（同比+47.5%，环比+128.2%）。
自主新能源产品力强+出口逻辑强兑现，带动24 年3 月销量持续增长3 月公司总销量25.9w，同比+5.7%,环比+69.6%。1-3 月公司累计销量69.2w（同比+13.9%，环比+59.8%），其中自主品牌销量58.88w（同比+13.6%）、自主乘用车销量43.73w（同比+10.4%）、自主品牌海外销量10.90w（同比+80.1%）。新能源车型方面，公司自主品牌新能源3 月销量5.3w，同比+47.5%，环比+128.2%。
三大新能源品牌产品力持续提升，带动出口销量高增三大新能源产品布局完善，持续出口优质车型。24Q1，出口带动下自主新能源合计销量达12.9w，同比+52.4%。产品布局来看，启源+深蓝+阿维塔三大新能源品牌构造了完善且丰富的产品谱系，针对不同类型消费群体覆盖纯电&插混的新能源品类，启源主力车型包括A07、A05、Q05，深蓝主力车型包括SL03、S7，阿维塔主力车型包括E11、E12。
3 月18 日，深蓝G318 正式发布亮相；3 月29 日，阿维塔12 的24 款焕新上市（26.58w 起售价），外观+智驾+安全全面升级并给予限时优惠政策，新能源产品力持续提升，有望带动销量再上新高。出口来看，公司持续拓展走量车型销往海外。3 月25 日，公司在曼谷国际车展上市了全新产品Lumin（糯玉米）、深蓝S07 和L07 新增续航版本，并展出了重磅产品CD701 和阿维塔11，海外出口量有望保持高速增长。
深蓝将与华为开启Hi 模式合作，智能化进程全面加速华为深度赋能下，公司智能化产品节奏有望加速。2023 年11 月25 日，长安汽车与华为在深圳签署了《投资合作备忘录》，华为拟将智能汽车解决方案业务的核心技术和资源整合至新公司，长安及关联方将投资该公司，持股比例不超过40%。24 年3 月，中国电动汽车百人会论坛上，余承东表示深蓝汽车未来将采用华为HI 模式，这也明确了阿维塔和深蓝品牌与华为未来的合作模式。随着行业智能化进程加速，受益于华为合资公司深度赋能+Hi 模式合作，公司有望引领智能化时代浪潮。
盈利预测：根据公司车型销量跟踪与新车发布进展，调整营收与利润预期。营收端，预计公司23-25 年依次为1506.5 亿元、2178.9 亿元、2770.3 亿元，同比增速依次为24%、45%、27%。归母净利润端，预计23 年从90.2 调整至82.2 亿元，24 年从120.2 调整至92.1 亿元，25 年从150.1 调整至113.9 亿元，同比增速依次为5%、12%、24%，对应PE21.5X、19.2X、15.5X，维持“买入”评级。
风险提示事件：供给端芯片短缺影响新车产能、行业周期属性弱化、单款车型依赖度相对较高等风险等