行业近况
乘联会发布3 月产销数据：狭义乘用车零售/批发/生产168.7/218.9/219.2万辆，环比+52.8%/+68.0%/+77.5%，同比+6.0%/+10.1%/+5.3%。3 月乘用车出口（含整车与CKD）40.6 万辆，同比+39%/环比+36%，创月度出口新高。
评论
1Q24 乘用车需求迎开门红，月度批发及出口创历史新高。春节假期后乘用车生产及批发数据环比显著回暖、同比保持稳健增长，受市场需求企稳、出口高增带动，3 月批发销量超越2018 年同期高点、创下新高。出口方面，自主品牌、合资及豪华品牌分别出口34.1/6.5 万辆，分别同比+33%/110%，自主品牌仍为出口主力。1-3 月狭义乘用车累计零售/批发销量分别为482.0/558.9 万辆，同比+13.1%/10.6%，零售同比增速优于批发，我们认为车企降价促销对终端消费起到良好带动作用。
新能源渗透率回升至高位，插电混动车型销量同比高增。3 月新能源乘用车批发/零售销量分别为81.0/70.9 万辆，同比+31.1%/29.5%，环比+81.3%/82.5%，3 月批发/零售端新能源渗透率分别为37%/41.6%，较1-2月环比提升明显。拆分来看，纯电动及插电混动批发量分别为50.4/22.9 万辆，插电混动车型同比增速达84%。分品牌看，比亚迪、赛力斯、零跑、极氪等同比增速亮眼。出口中新能源乘用车占比亦保持增长，3 月新能源乘用车出口12.0 万辆，占乘用车出口29.7%，同比+5.6ppt。
新车周期拉开序幕，叠加政策鼓励有望进一步拉动汽车消费需求释放。往前看，我们看到市场加速开启新车发布节奏，3 月需求拐点符合我们此前预判，4 月北京车展将迎来诸多新车发布于上市，我们建议关注强产品周期的车企。同时，我们认为尽管价格竞争激烈，车企降本能力不容忽视，关注销量重过盈利，尤其是具备强产品周期的车企有望重新进入销量增长期，1Q或为全年销量盈利低点，后续有望边际改善。2 月以来政策指引频出，包括商务部“以旧换新”、“百城联动”汽车节，以及政府工作报告多次提及稳定扩大汽车消费等，地方层面促消费政策已经跟进发力，我们期待国家财政层面更大力度支持政策的出台，有望进一步拉动汽车消费需求。
估值与建议
推荐：1）整车：密切关注政策出台及新车发力节奏，关注特斯拉、理想、比亚迪的低吸机会，以及长城、小鹏等边际改善；2）零部件：推荐耐世特、敏实集团、拓普集团、爱柯迪、银轮股份、新泉股份、星宇股份、保隆科技、兴瑞科技、恒帅股份等；3）商用车：宇通客车、中国重汽A/H、中集车辆等；4）二轮车：雅迪控股、爱玛科技等。
风险
价格竞争持续，内需恢复不及预期，出口不及预期。