华泰证券：安徽合力(600761)考虑到24 年成本端或有波动，我们微下调公司归母净利润，预计公司23-25 年归母净利润12.80、15.74、18.67 亿元（前值14.16、18.23、22.47 亿元），可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为11 倍，考虑公司24 年国际化加速，应有一定溢价，给予公司24 年14 倍PE，上调目标价至28.98 元（前值26.74 元），维持“增持”。
公司业绩快报23 年归母净利润同比+41%
安徽合力发布公告，公司预计23 年全年实现收入约174.71 亿元（考虑了并购调整），同比约+10.76%，归母净利润约12.80 亿，同比约+40.96%，扣非归母净利润约10.95 亿元，同比约+46.94%。公司积极开拓国内外市场，优化产品结构推动公司经营业绩同比提升。考虑到24 年成本端或有波动，我们微下调公司归母净利润，预计公司23-25 年归母净利润12.80、15.74、18.67 亿元（前值14.16、18.23、22.47 亿元），可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为11 倍，考虑公司24 年国际化加速，应有一定溢价，给予公司24 年14 倍PE，上调目标价至28.98 元（前值26.74 元），维持“增持”。
预计安徽合力2023Q4 单季度营收约43.38 亿元2023 年前三季营收131.32 亿元（考虑了并购调整），根据业绩快报指引，我们预计2023Q4 营收约43.38 亿元，同比约+15.92%，环比约-1.51%，归母净利润约2.93 亿元，同比约+33.30%，环比约-10.75%。根据业绩预告，2023 年公司围绕“整机、零部件、后市场、智慧物流”四大业务板块，聚焦国内、国际市场，产品结构不断优化、国际化业务产销规模快速增长，推动公司经营业绩同比提升。
成功举办全球代理商大会，致力打造从产品到品牌出海根据公司微信公众号，2023 年11 月，合力全球代理商大会在中国合肥盛大开幕，本届大会以“世界合力智竞未来”为主题，共有来自全球90 多个国家和地区的近400 位海外代理商参加；合力坚持从产品出海到品牌出海，目前已建立起“5+X”海外战略布局，覆盖全球100 多个国家和地区的近300 家海外代理商。公司以“整机+零部件+智能物流+后市场”四大板块组合竞争力不断提升，以全系列、全生命周期和全价值链解决方案为抓手，建设产业集群。
2023 年全年中国叉车行业内外销保持较高景气度据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2023 年全年销售各类叉车117.38 万台，同比增长12.0%，其中国内76.84 万台，同比增长11.94%；出口40.54 万台，同比增长12.13%。根据国家统计局，2023 年，全国规模以上工业企业实现利润总额76858.3 亿元，同比-2.3%，全年降幅持续收窄。
2024 年1、2 月制造业PMI 分别为49.2、49.1，受春节假日因素影响，制造业景气度波动，但企业预期持续向好；2024 年叉车行业有望在内需复苏和出口渠道拓展的背景下保持较高景气度。
风险提示：钢材价格及汇率波动超预期、市场竞争加剧。