国联证券：长安汽车(000625)我们预计公司2023-2025 年收入分别为1650.14/2440.92/3024.02 亿元，对应增速分别为36.09%/47.92%/23.89% ； 归母净利润分别为120.32/108.04/136.68 亿元，对应增速分别为54.28%/-10.20%/26.51%，EPS 分别为1.22/1.09/1.38 元/股，CAGR-3 为20.57%。
事件：
4 月7 日，公司发布3 月产销快报：长安汽车2024 年3 月批发销量25.9 万辆，同比增长5.73%，Q1 累计批发销量69.2 万辆，同比增长13.87%。
3 月销量环比提升显著，一季度同比高增
公司2024 年3 月实现批发销量25.9 万辆，同比增长5.73%，环比增长70%，一季度共实现批发销量69.2 万辆，同比增长13.87%；其中自主品牌3 月销量22.1 万辆，同比增长5.59%，环比增长74%，一季度共实现销量58.9万辆，同比增长13.57%；自主品牌乘用车3 月销量15.7 万辆，同比增长2.06%，环比增长87%，一季度共实现销量43.7 万辆，同比增长10.43%，3月份公司销量环比提升明显，一季度同比高增。
三大智能新能源品牌共同发力，新能源表现亮眼公司持续优化产品布局，推动长安启源、深蓝汽车、阿维塔三大智能新能源品牌共同发力，3 月实现自主新能源销量5.3 万辆，同比增长47.49%，环比增长128%;一季度自主新能源共实现销量12.9 万辆，同比增长52.36%，占自主品牌的21.87%，同比提升5.57pct。
海外市场积极开拓，销量占比持续提升
2024 年长安汽车将在东南亚市场导入阿维塔 11、Lumin、CD701 等 7 款以上新能源产品，完成 530 个以上的渠道触点建设；在欧洲市场，将相继导入阿维塔 11、深蓝 S7、C327 等新能源产品 5 款以上；并加快进入澳新、南非、以色列等空白市场。2024 年3 月公司自主品牌海外销量3.3 万辆，同比增长39.9%，环比增长15%，一季度共实现销量10.9 万辆，同比增长80.1%，占自主品牌销量的18.5%，同比提升6.84pct。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025 年收入分别为1650.14/2440.92/3024.02 亿元，对应增速分别为36.09%/47.92%/23.89% ； 归母净利润分别为120.32/108.04/136.68 亿元，对应增速分别为54.28%/-10.20%/26.51%，EPS 分别为1.22/1.09/1.38 元/股，CAGR-3 为20.57%。鉴于公司具备出色的产品打造能力和领先的电动智能技术，有望在新一轮新能源浪潮中获得市场认可，且24 年有多款产品推出，公司丰富的新能源产品矩阵有望成为未来销量增长的有力支撑，建议持续关注。
风险提示：新能源车销量增速不及预期的风险、新车型销量不及预期的风险、燃油车下行的风险、行业竞争加剧的风险。