平安证券：长安汽车(000625)公司是目前国有车企中转型节奏较快的车企，阿维塔和深蓝搭载华为的解决方案，持续提升竞争力。公司积极参与华为新设立的智能化解决方案的公司。我们维持公司2023~2025 年净利润预测为104.9 亿/73.0 亿/96.5 亿元，依然维持公司“强烈推荐”评级。
事项：
公司发布2024 年3 月产销快报。3 月份公司销量25.9 万台（同比+5.7%），自主新能源车销量5.3 万台（同比+47.5%）。一季度公司销量达到69.2 万台（同比+13.9%），其中自主乘用车销量43.7 万台（同比+10.4%），自主新能源车销量12.9 万台（同比+52.4%）。
平安观点：
一季度公司新能源和海外市场实现同比高增，产销量实现开门红。根据公司公布的产销数据显示，2024 年一季度公司实现销量69.2 万台，同比增长13.9%，公司在新能源车和海外市场均实现较快速度增长，一季度自主品牌新能源车销量达到12.9 万台，同比增长52.4%，其中，长安启源一季度交付32397 台（3 月份交付量为15228 台），深蓝汽车一季度交付40084 台（3 月份交付量为13048 台），阿维塔一季度交付14532 台（3月份交付量为5016 台）。海外市场方面，一季度自主品牌海外销量达到10.9 万台，同比增长80.1%。
新一轮新能源车周期开启。2024 年3 月29 日，2024 款阿维塔12 正式上市，新款上市后售价区间为26.58~37.88 万元，入门指导价相比2023 款降低3.5 万元，且全系搭载华为高阶智驾解决方案，竞争力相比2023 款再次提升，2024 年阿维塔还将推出阿维塔15、16 两款全新车型以及增程版车型。此外阿维塔科技目前由长安汽车党委书记、董事长朱华荣亲自领导，这一定程度上意味着阿维塔未来将获得长安汽车更多的资源倾斜。深蓝汽车方面，新车型G318 预计将于24 年上半年上市，主打硬派越野路线，此外深蓝在24 年还将推出搭载华为智能解决方案的车型，产品矩阵和智能化竞争力逐步提升。
盈利预测与投资建议：公司是目前国有车企中转型节奏较快的车企，阿维塔和深蓝搭载华为的解决方案，持续提升竞争力。公司积极参与华为新设立的智能化解决方案的公司。我们维持公司2023~2025 年净利润预测为104.9 亿/73.0 亿/96.5 亿元，依然维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示：1）长安启源、深蓝、阿维塔等新能源车型销量可能不达预期，将对公司估值造成较大压力；2）汽车行业价格战背景下，公司的盈利可能出现波动；3）公司因并购深蓝汽车增加的无形资产摊销、商誉减值（当深蓝业绩不达预期时）可能会对公司业绩造成影响；4）公司与华为合作的合资公司尚未正式落地，存在一定的不确定性风险。